国际原油价格探底回升,资源税改革落地:9月份,市场笼罩在对全球经济衰退的担忧中,国际油价出现探底回升走势。国家于10月初公布了《资源税暂行条例》更改后的细则,原油和天然气资源税将采用从价计征的办法,适用税率为5%-10%。此次对《资源税暂行条例》进行修改,是将之前的新疆和西部十二省份试点改革向全国铺开,将油气等部分资源品“从价计征”写入条例,成为正式的制度。

　　成品油价格下调,炼油业进入艰难时期:10月9日,发改委下调了成品油最高零售价格,汽柴油均下调300元/吨,折合90号汽油下调0.22元/升、柴油下调0.26元/升。根据发改委计算的油价对应关系来看,此次价格调整幅度对应原油约7美元/桶,4月7日价格上调后,成品油对应原油价格约96美元/桶,木次下调后,对应原油价格在89美元/桶附近。对于炼油企业来讲,亏损局面恐怕短期内难以彻底扭转。长期来看,新的成品油价格调整方案仍在酝酿之中,缩短调价周期、加快调价频率、改进成品油调价操作方式以及调整挂靠油种将是新定价机制有所改进的地方。

　　合成塑料市场普遍低迷:9月份,PE市场价格普跌,后期仍有继续下行可能。PVC市场跌势再现,价格重心继续下行,企业开工率随需求有所下降。受上游苯乙烯及丁二烯大幅跳水影响,国内ABS市场随之下跌,直至月底跌幅在300-600元/吨左右。迫于下游用户入市采购迟缓,短期内国内ABS市场料将维持弱势盘整的趋势。

　　聚酯出口需求低迷,PTA供需形势不乐观:9月份,PTA价格短期扬升后随即跳水。从PTA的供需面看,需求疲软是制约其价格的关键性因素。聚酯下游当中的出口需求萎缩较为严重;而内需方面,受国内信贷收紧影响,终端纺织行业资金面较为紧张导致开工率低下,因此内需表面保持一定增长,但实质性需求却无明显改善。目前整体供需面并不乐观。

　　风险因素:经济出现大幅波动,导致需求迅速下跌的风险;原油价格大幅上涨的风险。

　　行业投资策略及公司推荐:弱市背景下,建议投资者关注个股机会。可积极关注丙烷脱氢制丙烯项目启动的东华能源,公司非公开增发有望完全消除关联交易,降低原料采购成本,打开未来业绩空间。此外,中长期建议继续关注油田服务类优质个股:杰瑞股份、中海油服、海油工程。（中信证券研究部）