随着上海家化（600315.SH）股权竞购双方平安、海航相继递交标书，上海家化股权竞购进入最后阶段。继海航爆出50亿注资计划之后，平安70亿注资计划也浮出水面。目前，竞购文件已移交专家组评定打分，谁将胜出周一可见分晓。

　　消息人士对《第一财经（微博)日报》透露，海航的标书有近百页，平安的标书更达两三百页，两家实力比拼的项目据说大项就有十几项。记者梳理了以下几个最为关注的方面发现两家各有优势。

　　竞购价格

　　竞购价格是海航和平安“迎娶”家化的重要因素之一，在转让方上海市国资委设定的转让评分当中，价格总共占50分，其中基本分为30分，双方出价达到挂牌价51.09亿就能获得30分，随后每高1.7亿元加一分。

　　此前有消息称，海航的报价，可能是在挂牌估值51.09亿元的基础上，再上浮20%~40%。海航家化项目联系人徐海宁昨日在接受本报专访时，未对上述价格做出回应。但她表示海航的报价是基于内部对家化的估价机制以及与家化未来协同发展后的增值价值，以及家化未来的成长前景。对外界质疑海航迟迟未现身竞购名单、事前也未对上海家化进行尽职调查一事，徐海宁表示，今年3月已经组成了专门的项目小组，并且与转让方进行过多次正面沟通。

　　有媒体引用消息人士称，平安可能在原计划基础上，增加自有出资部分，至总并购额的15%。

　　不过平安信托董事长兼CEO童恺夜近日对此表示，不同角度估值不一样，这次既不同于普通PE的估值出价，也不同于其他过高的估值出价。平安的出价或比一般的PE估值要高，而较海航可能出价要低。

　　产业协同效应

　　资源支持是除价格外最为重要的部分，为25分。资源支持包括对上海家化的品牌管理、产业链拓展、销售网络建设、财务支持等。

　　徐海宁说，海航的优势在于对家化产业支持的协同效应方面，“海航的相关产业包括机场、物流、旅游、金融服务等，整个产业链都可以为上海家化提供产业的资源共享和支持。”

　　比如，海航集团拥有14家航空公司、500多条航线，可在飞机上喷涂上海家化的logo，座套标示家化的广告语，国际航班的小屏幕电视播放上海家化广告，并提供机上高端卖场，免费赠送计划产品试用装等；在全国的14个机场，都可为上海家化设立品牌专柜。

　　此外，海航在国内60余家酒店，和海外并购的400余家酒店的大堂可设立上海家化的化妆品、珠宝、手表专柜等。在流通领域，海航旗下的大新华物流可以为家化提供物流方面支持，发挥协同效应，降低成本。海航旗下的家得利等商超可以为家化产品提供渠道方面支持。

　　平安也表示将在家化品牌推广、产业链完善、时尚产业拓展、渠道网点建设、客户资源共享、技术研发和法人治理等方面，给予帮助。

　　平安还表示愿意帮助家化大力打造网络品牌并基于1号店平台迅速拓展网络营销渠道与电销渠道。

　　平安承诺积极帮助家化在2013年以前申请获得直销牌照，愿意推动自身45万寿险业务员团队帮助家化全力打造全新直销体系。平安还承诺投资10亿元帮助家化加快产业并购，其中主要一条为：平安承诺以家化为并购平台，在2012年内推荐3~4家高端品牌的潜在收购对象与家化进行探讨，承诺对高端品牌并购追加投资10亿元，承诺在2015年以前完成2~3家日化品牌并购，完成3~4家时尚高端品牌并购，并对额外并购提供全额资金支持。

　　在拓展产业链方面，平安承诺投资10亿元帮助家化进入珠宝、表业等时尚产业领域。还将积极拓展珠宝、钟表、鞋类、服饰、瓷器等时尚产业领域。

　　一位关注家化的第三方机构分析师对记者表示：“海航和平安在产业协同方面各有优势，问题的关键在于，进入家化后，这些协同方案是否能真正整合到位。”

　　未来支持

　　虽然目前家化现金流充裕，但是在家化未来预期的海外并购中肯定还是需要资金支持。

　　在海航的竞购文件中，未来5年中，海航计划投入50亿元，用于支持家化并购国际知名的、一流的化妆品品牌。海航表示，这50亿元资金将在上海家化有需求时随时提供。

　　除了直接的资金支持之外，海航还将为家化集团提供授信资源，上海家化在需要融资的情况下可分享海航集团在银行的授信额度和银行资源。同时，海航集团目前拥有全牌照的金融业务资质，也可为上海家化提供多元金融工具和综合金融解决方案等。

　　而平安对其未来承诺投资到家化的70亿元安排，在标书中做了详细披露。平安认为家化中央工厂目前产能充裕，无需更多资本性开支。平安承诺投资20亿元帮助家化完善产业链建设，其中除了原有渠道的增长，拓展性的建设包括家化网络彩妆品牌珂珂，平安承诺增资2亿元帮助其进行拓展，承诺帮助其成为1号店和万里通网站联盟成员，获得整体网络广告资源的配合等。

　　分析人士表示，平安在金融方面具有优势，且平安是混合所有制企业，股东之一是汇丰，可能会为家化提供更多资源支持，而海航的海外资源也相当丰富。

　　管理策略员工福利

　　管理团队的相对稳定和员工福利是任何一个并购大项目都要考虑的问题。

　　徐海宁表示，考虑到上海家化的自身情况，海航将拟定特殊政策，开辟“绿色通道”，优化决策程序，将上海家化定位为一个相对独立的“时尚产业集团”，并列于目前海航的七大板块。

　　平安也承诺，通过委派董事成员进入公司董事会，参与其重大事项的决策，以家化的价值持续稳定增长为目标，协助家化制定清晰的中长期战略规划。对于股权激励，平安称公司给予激励对象与市场相匹配的激励金，这一水准“应该与宝洁、欧莱雅等国际品牌具有竞争性”。

　　职工的稳定性为第三大权重，占15分，海航抛出现金重奖计划。海航承诺，若上海家化2015年收入规模实现其制定的“十二五”发展规划目标120亿元，届时将奖励上海家化全体干部及员工1亿元。此外，还承诺建立市场薪酬动态调整机制，改制后上海家化职工收入每年保持在一贯的15%以上的增长水平，动态调薪坚持向生产一线、研发部门、技术工种、营销部门、专业人员倾斜原则。

　　平安则表示可为家化集团的员工提供足够的工作岗位，承诺将在内部优先安排家化员工。如果家化集团员工选择离开，将给予全额补偿。