□展恒理财冯大贺

　　今年以来A股市场节节败退，不仅让公募基金损失惨重，也让靠业绩吃饭的阳光私募难以幸免。据展恒研究中心数据显示，三季度可比的股票型非结构化私募产品平均收益率为-4.19%。其中有183只逆市取得正收益，占同类私募产品的17.8%。

　　目前私募基金经理的普遍观点是谨慎乐观，有些私募已经提前布局下一轮行情。处于市场拐点,投资者该如何挑选私募产品？

　　只看上半年排名不可取

　　众所周知，阳光私募业绩分化较大，成为常胜将军的私募更是少之又少。每家私募公司都有自己的特点，有些在震荡市和下跌行情中业绩突出，而另外一些往往擅长在市场上涨中博取高收益。因此，在市场不断变化下，了解基金经理擅长把握哪类市场行情至关重要。

　　市场从去年11月高点下跌以来，展恒理财建议更多地选择风格稳健的阳光私募品种，基金仓位较低，基金管理方面有严格的风控止损措施。比如今年二三季度朱雀的多只产品净值一直维持向上的走势，这一方面得益于今年以来相对谨慎的操作手法，采用逢高减仓的策略。另外，像展博这类注重择时的公司，操作更为灵活。展博一期今年以来实现4.3%的正收益，开始逐渐展现它良好的抗风险能力，仓位一直保持在两三成，这类私募更适合在震荡市和弱市行情下。

　　但目前的A股市场有较强的反弹预期，此时投资者应即时转换思路，从防守到反击。

　　在挑选阳光私募基金时，应考虑投资风格相对积极并且长期业绩稳定的产品。这类阳光私募基金仓位相对较高，前期净值跌幅较大，如果市场出现反弹，相信这类产品的反弹力度会超过市场平均水平。比如尚雅在每次行情启动初期捕捉能力非常突出，几乎每次大盘上升都获得了高于大盘的收益，在市场处于相对低位时介入这类产品，是较为理想的斩获超额收益的利器。

　　基金经理尤其重要

　　对于私募基金来说，基金经理个人的能力对产品表现的影响至关重要。基金经理人要有出色的选股眼光，能前瞻市场风格和把握主题轮换，从而获得更高超额收益，并且对热点背后的产业趋势有深入理解，对市场的心理及趋势有深邃的洞察。这样的境界很少有人能企及，因此真正优秀的基金经理可谓是凤毛麟角，需要我们选择那些经过市场证明的、投资经验丰富、通过牛熊市检验、长期业绩稳定优秀的基金管理人。

　　选择规模较小产品

　　一般来说，私募公司的生命周期为3年-5年，之后业绩往往走下坡路，面临淘汰。选一只优秀的私募就像选一家优秀的公司，给你带来最大回报的是企业高速成长期，这样的私募往往是规模较小而基金经理具有成熟的投资模式，在操作上更容易，获取超额收益的能力和动力更强，也能够充分发挥阳光私募基金灵活和相对集中的优势。

　　而当企业进入成熟期，这样的私募已经发展到相对大的规模，面临分化，优秀的基金会存留下来，每年带来稳定的回报，虽然没有高速成长期回报高，但回报稳定，波动率小，风险相对较小。