2011年1-9月,公司实现营业收入4.68亿元,同比增长59.94%;营业利润1.89亿元,同比增长94.29%;归属母公司所有者净利润1.77亿元,同比增长60.31%;基本每股收益0.66元。公司预计2011年净利润增幅为50%-70%。

　　从单季度数据来看,第三季度公司实现营业收入1.75亿元,同比增长42.63%,归属母公司所有者净利润5,179万元,同比增长24.62%,基本每股收益0.19元。

　　营收持续高增长。前三季度,公司营收保持了同比59.94%的较高增速,我们认为一是造价新产品推出并迅速得到市场认可,其次是兴安得力和梦龙贡献了约四千万的收入。目前公司产品线已基本覆盖建筑行业各主要环节,未来新产品的不断推出更将细化公司在工程项目全生命周期中的技术实力。

　　毛利率稳中有升。前三季度,公司综合毛利率为97.42%,同比增长0.38个百分点,公司产品均为自主研发的软件产品,具有高附加值特性,因此综合毛利一直维持在高位。

　　期间费用率下降。前三季度,公司期间费用率较上年同期下降7.16个百分点至54.56%,主要是因为销售费用率同比下降8.75个百分点至29.93%,公司前期加大市场推广,规模效应得以显现。管理费用率同比上升6.06个百分点至30.27%,并购导致员工数量增加使得费用增长过快。此外,由于软件增值税退税政策尚未执行,导致公司营业外收入同比下降61.05%至1,166万元。但是近期退税细则出台,将消除市场担心年内由于政策延迟下发,对今年业绩会造成影响的担忧。

　　房地产调控对公司业绩影响较小。公司产品面对的是整个建筑行业,覆盖了民用建筑、基础设施和工业建筑等。我们认为国家针对商业地产的政策调控对公司业绩影响较小:1)房地产类客户仅占公司客户总量的10%;2)“十二五”期间政府3600万套保障房的建设计划对住宅建筑市场将形成有利支撑;3)保障房的建设并不是对商品房的替代,而是对住房市场形成的有效补充。整体来说,城镇化率的逐年提升必然会推动建筑市场的稳定增长,将对公司业绩形成持续利好。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.03元、1.59元、2.46元,按昨日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为38倍、24倍和16倍,我们看好公司在行业中的垄断地位、技术优势以及高成长性,维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示。新产品市场推广不达预期、固定资产投资下降。