投资要点

　　终端需求量的稳步扩张，为公司提供了相对稳定的行业发展环境。鸡肉生产以其较低的料肉比和更为合理的营养成分组合，加上优良品种引入和快餐行业的快速发展，使得其终端需求量稳步增长，整个肉鸡产业链都从中受益，公司从事的父母代鸡苗生产也不例外。

　　高于行业平均水平的技术参数，使得公司能够更好地发挥规模效应和先发优势，市场份额稳步增长。目前的行业平均水平是1套祖代鸡苗可以提供50套父母代鸡苗，公司可以达到55套，高出行业平均水平10%；在行业波动过程中，公司较高的技术参数更容易在低谷阶段抢占先机，扩大市场份额；2010年公司进口33.53套祖代肉用鸡苗(全国共引种97万套)，市场份额提升至33%。

　　技术优势和政策壁垒(许可证制度和总量控制)将进一步强化公司的行业龙头地位，期待行业波动带给公司的发展机遇。

　　主要风险：疫病风险引发的需求下滑、肉制品价格下跌。

　　预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.97元、1.53元和2.67元，动态市盈率分别为15.35倍、19.71倍和11.34倍，估值基本合理，但考虑到畜禽养殖业的周期波动，给予“增持”评级。（民族证券 刘晓峰）