虽然当前各种不利影响会对中国经济增长放缓产生推力，但不利影响不会高于金融危机期间，我国宏观政策设计不宜反应过度。

　　汇丰银行23日公布，11月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值录得48.0，较10月终值大幅回落3个百分点，为近32个月以来新低。中国制造业产出指数预览值录得46.7，较10月终值大幅回落4.7个百分点，创下2009年3月以来最大降幅。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌认为：尽管当月新出口订单指数仍然保持增长，但外部需求可能继续走弱，加之国内需求降温，预计未来几个月的工业增加值增速可能从之前的13%左右继续回落至11%—12%区间。在增长继续放缓、通胀压力回落的背景下，决策层会进一步推出有针对性的宽松政策，以确保经济软着陆。 从具体的分项数据看，11月的产出、新订单、采购数量指数均呈现萎缩状态。尽管由于欧美市场的圣诞效应，新出口订单处于扩张状态，但出口前景依然疲弱，而产出指数的显著下跌成为拖低本月PMI数值的主要原因。

　　“鉴于10月份以来国内政策立场已有所放松，我们推测该数据主要体现了外需增长的疲弱。”高盛高华中国宏观经济学家宋宇对中国经济时报记者表示，未来几个月增长和通胀同时继续快速回落的情况如果出现，货币政策进一步放松的可能性将大大上升。尽管11月PMI落入50以下，但不必恐慌，中国经济不会立即进入收缩区间。通胀压力缓和也为进一步放松政策创造了空间，有助于确保经济软着陆。

　　而巴克莱资本23日发布的研究报告表示，11月汇丰中国PMI预览值低于预期，显示中国工业生产继续放缓。虽然低于50的数据并不表示未来几个月中国工业生产一定陷入衰退，但至少现在中国经济下行风险正在加大。“中国2012年经济增长8.4%的预期有下调风险。”

　　野村证券发布的报告也表示，汇丰中国PMI预览值显示中国制造业活动再度大幅放缓，中国明年第一季GDP增速降至8%以下的风险增加。

　　尽管如此，中国经济软着陆的基本格局不会发生变化。屈宏斌认为，通胀压力迅速减小给政策层进一步放松政策预留了空间。10月新增贷款的大幅反弹显示局部宽松的货币政策的效果。短期和中长期贷款都有所反弹表明，不仅中小企业可能得到更多资金支持，不少在建基建项目的资金需求也得到了持续供给。这一放松的政策效果短期内就可能在国内需求方面有所反映。此外，保障性住房建设加速对私人部门房地产投资回落构成支撑。而且就业市场仍然保持平稳，有助于支撑收入增长。虽然房地产调控仍将持续，房地产价格调整不可避免，在杠杆率总体较低的前提下，我国消费需求仍然有望继续保持平稳。

　　中国社科院财贸所所长高培勇表示，虽然当前各种不利影响会对中国经济增长放缓产生推力，但是从总体上讲，这种不利影响不会高于2008年末和2009年初，面对欧美经济新的震荡，我国宏观政策设计不宜反应过度。(王月金)