医药制造行业与人民健康息息相关，在人口增长、老龄化进程推进和政府加强医疗保障体系投入的共同作用下，我国医药行业需求旺盛。从各细分子行业看，我国化学原料药行业保持较快增长，但出口占比较高，行业运行受全球经济波动影响呈现出一定周期性；化学制剂药受益于国内刚性需求的推动，行业规模保持较快增长，但产品以仿制药为主，技术附加值较低，国际竞争力较弱；中成药是我国传统优势医药产业，伴随着中药现代化发展及国家产业政策的支持，我国中成药行业收入及利润规模增长较快；生物制药处于产业起步阶段，但规模增长迅速。

　　产业政策方面，虽然新医改政策的实施促进医药制造行业需求的增长，但药品降价是医药制造行业发展的长期趋势，质量监管趋严、环保要求提升将使医药企业资本支出及成本上升压力加大。目前，我国医药制造行业的梯次型竞争格局已经初步形成，在行业需求趋好、质量监管趋严、兼并重组加速的大背景下，行业竞争主要围绕产业链拓展、规模扩张、新药品研发投入和加强营销手段等方面展开。从行业运行效益来看，虽然期间费用占比较高影响了行业的盈利水平，但行业整体经营效益表现良好，负债水平逐渐降低，偿债能力逐步增强。

　　中债资信认为，在多重需求推动的因素作用下，我国医药行业未来需求前景较好，同时刚性需求的产品特性使医药制造行业较其它行业表现出更强的抗周期性风险能力；但医药制造行业属于资金、技术密集型行业，投入及运营风险高，国内制药企业整体研发能力弱，同质化程度高，导致行业竞争激烈；财务表现方面，与其他行业相比医药制造行业虽然运营规模较小，但盈利能力表现突出，债务负担较轻，各项偿债指标表现良好。整体看，我国医药行业信用品质较好，但药品降价、原材料成本上升及销售费用居高不下等因素会对其信用实力造成一定负面影响。

　　行业内企业信用品质分化而言，研发能力和渠道控制能力是医药制造行业的核心竞争力，规模大的企业在上述因素方面更具有优势，规模成为影响国内医药制造企业竞争实力和抗风险能力的重要因素，因而也成为决定企业信用品质的关键。对于同规模的医药制造企业而言，处于景气度高的子行业、特色药品数量多的企业将呈现较好的信用品质，因而产品结构成为影响行业内企业信用水平分化的重要因素之一，就不同子行业相对而言中成药和化学制剂药盈利能力较强，信用品质较好。总体看，规模大、研发能力及渠道控制能力强、细分市场景气度高、特色产品数量多的企业拥有更强的抗风险能力和更优的信用品质。(中债资信)