传统智慧有云“圣诞钟买汇丰”，12月更有所谓“圣诞老人升浪”效应，但内地拒松银根、欧美主权债务危机夹击下，季节性因素似再难对港股发生作用。

　　恒生指数今年以来累跌23%，基金经理普遍不抱“博反弹”的奢望，相信在全年最后个多月，港股大有可能陷入窄幅上落的闷局，忧全年以跌2成终结，表现属3年最差。

　　重磅股上周五在美国挂牌的预托证券（ADR）港股比例指数跌50点，今开市若反映上周五ADR变动，恒指将低开。汇丰ADR折算收报56港元，较本港收市价56.1元低0.1元；中移动（00941）折算收报74港元，与港收市价相若。

　　麦嘉华逆市增持恒生新地

　　内地宏观政策“微调”10月在港掀起一轮升浪，即又打回原形。不过，有“末日博士”之称的麦嘉华（Marc Faber）从全球跨资产类别投资角度考虑，认为港股目前股息率犹胜政府债券和现金。他更直言因此已增持恒生（00011）、新地（00016）。“未来10年投资股票的话，你可取得较政府债券和现金更佳的回报。”

　　以新地和恒生银行目前股息率分别为6.91%和5.65%计，高于恒指和标普500指数的3.81%和2.27%。股市纵然波动，但他表示：“（那么）你必须与波幅共存。”

　　但更多基金经理未敢“捞底”。信安投资基金经理朱加承指，港股至年尾只有约20多个交易日，即使现时想建仓增加风险亦无用，因为不会引起基金间的追货，难构成大市动力，料至年尾市况亦偏淡静；但他相信港股于9月尾间已经见底。

　　朱加承形容今年内地紧缩时间及力度都较市场预计大，港股前景亦受中外政策主导。他料今年内全国性降低存款准备金率机会不大，因届时放宽讯号会太过明显，或引起太大反应。

　　另有外资基金经理称，港股全年受欧债困扰，香港又一直为外资提款机，表现自然受影响，“（欧盟）讨论了一大轮，却原来都没有共识，实在太无效率，令人失望。我们都看到厌。”

　　“圣诞老人升浪” 今年难乐观

　　12月有所谓“圣诞老人升浪”，指圣诞节至元旦一段时间升市机会较大。事实上，港股过去8年亦只两年在这段时间录得跌幅。一般解释或与投资者将圣诞节花费投入股市、或预期一月效应侧步入市有关。但有市场意见认为今年情况较过去复杂得多。

　　“就算抓住了10月的升浪，但甚么时间退出也是个问题。若未有及时锁定获利，可能根本没赚或只赚了一点。”中金全球股票策略员洪灏指出，市况变化太快，以致纵有反弹，投资者也难作波段操作，这是何以该行认为基金不宜捞底的原因。

　　有长仓基金经理则认为，中国经济最坏情况已过，只待欧洲局势明朗或内地放宽货币政策，港股势头方有望好转。他料恒指其后仍淡静，今年势低收，现已开始部署2012年的投资策略，惟恒指若跌穿9月底位亦会入货。