近期随着通胀、房价下行迹象逐步显现，券商对政策转向的预期越发强烈。不过，这种观点遭到了基金用脚投票，上周偏股型基金集体减仓1.4个百分点，显示机构对政策走向的看法分歧巨大。

　　根据光大证券的测算数据，上周纳入统计430只偏股基金平均股票仓位为76.01%，较上期下降1.39个百分点。其中，股票基金平均仓位为80%，混合基金平均仓位为69%。

　　各基金公司中，广发基金减仓动作最大，一周仓位下降幅度达到5.81个百分点，其广发聚瑞、广发核心精选两只基金减仓幅度均超过一成。摩根士丹利华鑫、银河则为目前平均仓位最低的两家基金公司，测算数据仅为64.5%和67.6%。

　　这与券商的乐观情绪形成鲜明对比。中信证券宏观分析师诸建芳近日表示，目前通胀下行趋势明显，存款准备金率明年初下调的可能性比较大；若外汇占款带来的流动性收紧的趋势延续，时点可能会提前。

　　数据显示，10月份我国外汇占款四年来首度出现下降，而央行为对冲外汇占款被动投放货币一直被视为影响通胀的重要因素。

　　在行业配置方面，基金的看法似乎也与券商相左。测算显示，上周基金减仓板块为医药、金融地产、信息技术，仓位分别下降0.19、0.18和0.04个百分点。主要增仓板块则为公用事业、电信业务、可选消费。

　　国泰君安分析师李品科周日在新财富最佳分析师论坛上表示，预计明年房价下降3%左右，楼市政策将有所放松，贷款利率可能从现行的1.1倍下降到八五折。中信证券分析师朱琰则认为，明年一季度息差可能会上升、其时银行业跑赢大盘的概率较高。

　　不过，国务院副总理李克强近日已经重申楼市调控不放松。央行数据显示10月份人民币存款下降2010亿元，住户存款更大降7000多亿，历年罕见的存款负增长可能给银行业满足监管指标带来新的压力。这些更令目前资金、市场和政策间的博弈显得迷雾重重。