当因乙肝疫苗项目远低预期的重庆啤酒还趴在连续第6个跌停板上时，又一只“涉肝地雷”引爆。

　　昨日吉林敖东（000623）公告，由于生物人工肝项目未获中国国家食药监局批准，决定对美国生命治疗公司Vital Therapies Inc.（下称“VTI公司”）暂不追加投资。虽然公司表示将密切关注该项目的进展并决定是否继续投资，但二级市场股价却吞下首个跌停板：早盘低开近3%后多次触及跌停，午后在大盘疲弱下，终于封死跌停至收盘，日K线呈放量巨阴，收盘报收22.52元已创年内新低。与此同时，市场其余新药概念股仍“抱团”下跌。

　　1.“人工肝”逾4年未获批文

　　今年5月10日，吉林敖东宣布投资200万美元购买美国VTI公司5%-6%的股权，意在后者所研制的生物人工肝项目。同时，公司有权在6个月内追加2500万美元投资，实现最后交割全面摊薄后拥有VTI公司至少30%的股权，成为后者第一大股东。其中，如追加投资期限内生物人工肝尚未获得中国国家食药监局批准，双方将对购买权合适的延期时间进行协商。

　　公告显示，VTI公司研制的以人体肝细胞为主的生物人工肝为世界首创，其主要应用范围包括为各种肝衰竭、术后无肝功能期病人提供肝功能支持或为肝移植前的病人维持肝功，缓解病情，有足够时间等待供肝。该项目已成功完成6个阶段的临床试验，在中国的最后阶段临床试验也已完成，而美国和欧洲地区的最后阶段临床试验则在进行。

　　根据昨日的最新公告，由于生物人工肝项目仍未获得相关批文，因此吉林敖东决定暂不追加2500万美元投资，未来将密切关注该项目进展并视情况与VTI公司协商是否继续投资。值得注意的是，早在2007年9月，VTI公司就向中国国家食药监局递交了生物人工肝上市申请，但最后一关拖了逾4年后仍归无果。

　　2.“无肝”吉林敖东价值几何

　　由于我国是肝病大国，每年超过40万人死于肝衰竭，生物人工肝具有庞大的市场前景。正因如此，吉林敖东关于生物人工肝项目的投资素来颇受机构关注。

　　吉林敖东的中报、三季报显示，自其4月7日披露首份相关投资公告至7月6日间，共有7批合计22家机构前往公司实地调研，当中不乏公私募大佬如华夏基金、泽熙投资等，华夏系两只基金更是在今年二季度一举新进1647万股。

　　与此同时，券商的相关研报也予以该项目乐观的愿景，国泰君安更表示若中美分别有10%的肝衰竭患者使用生物人工肝，则按静态股本测算其可为公司贡献业绩1.69元/股，“相当于再造一个敖东”。

　　虽然昨日股价跌停，但客观地看，吉林敖东此次暂停“加仓”人工肝，实质性影响或不及重庆啤酒之于乙肝疫苗。

　　首先，从公司业绩看，波动主要受其控股的广发证券所影响：根据财报，2010年度公司12.38亿元净利润中，广发证券贡献的投资收益约10亿元，占比81%。今年前三季度，公司18.69亿元净利润中，广发证券贡献的投资收益又接近18亿元；也就是说，其前三季度的医药主业净利润仅在8500万元左右。可见公司实际上已是准券商股。

　　其次，从股价走势看，与此前重庆啤酒依仗“乙肝概念”股价坚挺在高位不同，吉林敖东此前股价波动受“肝”的影响并不明显：4月7日首度公告时仅涨1.59%，5月10日正式投资时则高开低走仅涨2.24%，此后走势也并不与海欣股份、江苏吴中等新药概念股联动，而与券商股联动更为明显，如4月13日至15日、6月23日至27日的快速上涨，以及近期的股价重心下移，均与广发证券等同步。当然，需要注意的是，今年前三季度广发证券所贡献的庞大利润主要源自公司未参与定增而导致的一次性收益，该部分贡献的净利润为13.4亿元。

　　华泰联合证券认为，吉林敖东当前股价主要反映的是证券、医药、公路及铁矿四大主业的价值，并不包含生物人工肝项目的贡献在内。因此暂停追加投资对其短期业绩影响不大，但或降低市场对其长期业绩增长的预期。

　　3.机构半亿出逃 广发证券最受伤

　　客观来看，吉林敖东昨日的跌停除了市场预期落空因素外，在一定程度上，也受到近期由“重啤效应”所引发的新药概念股集体下挫的影响。

　　昨日是重庆啤酒的连续第6个跌停板，全日成交仅13万股，跌停板上的封单依然超过5900万股，高度重仓的大成系市值已较停牌前蒸发超过17亿元；受其拖累，此前活跃的抗癌概念股三峡新材、海欣股份、江苏吴中，染指胃病疫苗的岳阳兴长，以及获得“一种有力学顺应性的阴茎增粗垫片”专利的冠昊生物，近期均接连下挫。

　　可见，尽管昨日利空的实质性冲击或并不大，但包括机构在内的资金对该类消息的厌恶情绪仍在相当程度上蔓延至吉林敖东。成交回报显示，作为基金重仓股，昨日的跌停正是来自机构的集中抛盘：机构包揽卖出前两个席位，合计抛售5822万元、占总成交的17%，约合256万股。而三季度末，该股共获14家机构持有，其中仓位较重者包括广发证券（持2932万股、占流通盘4.61%）、博时新兴（持2250万股、占3.54%）及诺安系2只基金（合计新进1470万股、占2.31%）。若此4家机构在四季度均未操作，仅昨日一个跌停已令市值合计蒸发1.66亿元。