信上帝者归上帝，信凯撒者归凯撒。

　　1月10日重庆啤酒公布的疫苗主要疗效指标与去年12月8日公布的结果并无二致，没有了疫苗故事，重庆啤酒继续价值回归之路。

　　治疗用乙型肝炎疫苗研究效果不佳，使得建立在疫苗概念上的重庆啤酒股价一路从去年11月25日最高时的83元/股下跌至今年1月11日的26元，跌幅达69%。投资者以血的代价换得惨痛教训，尤其是公募基金等机构投资者。

　　“大成基金已经抛得差不多了。”接近大成基金公司的人士向《投资者报》记者透露。事实上，交易所信息也间接证明了这一点。据上交所披露的交易信息，12月21日、1月10日两天，机构专用席位共计卖出7亿元，若分别按当日成交均价计总抛出量约为2300万股。

　　2011年，双汇股份、重庆啤酒等“黑天鹅”事件，也使公募基金看到集中持股的风险，一些基金公司用自发限制买入量等措施防范类似的风险。

　　大成在卖

　　“大成在成本线以上卖出重庆啤酒，是理性的选择，因为很多股票持有三年都较为常见。”上述接近大成的人士谈到。

　　大成基金布局重庆啤酒在2009年，到当年年末共计持股4488万股，之后两年多，增减微乎其微，所以，其平均持股成本低于20元。截至1月11日，重庆啤酒收盘价为26.21元/股。

　　而根据交易所龙虎榜公布的信息，12月21日，卖出金额最多的5个营业部中，有4个机构专用席位，共计卖出5.51亿元，若按当天成交均价计算，大概为1733万股。

　　1月10日，重庆啤酒再次进榜，两个机构席位分别抛出8216万元和7171万元跻身卖出榜前五，占当日成交额的10%。若按成交均价算，两机构合计卖出约600万股。

　　这意味着，两天中，机构总共卖出约2300万股。机构专用席位主要指公募基金、券商自营、QFII、保险等主流机构进出市场的通道。

　　据大成基金公司的三季报，该公司旗下9只基金共持有4495万股重庆啤酒。由此可见，2300万股多是大成的股票。

　　此前，大成基金公司投资总监刘明曾在向《投资者报》回应“为什么不在获利丰厚时卖出或部分卖出降低风险”时表示：判断股价是否应该卖出首先是要在买入后持续动态研究跟踪，及时深入地了解当初赖以作出投资决策判断的基本面是否有所改变，如果基本面出现变化，或者发现自己判断错误了，就应该及时果断地卖出。

　　“敢死队”折戟

　　就在重庆啤酒前途未卜之时，资本市场上隐现“敢死队”。

　　12月21日机构大幅抛出时，一些资金疯狂扫货。连续9个跌停板后，10月21日，国泰君安证券总部、国泰君安上海打浦路证券营业部、中信证券上海浦东大道证券营业部、安信证券上海世纪大道证券营业部、东方证券股份有限公司上海新川路证券营业部共计动用6亿元资金买进。当天上午10时50分，几近涨停。

　　1月10日，重庆啤酒发布了详细的研究结果，基本和12月8日公布的结果一致。当天，曾在12月21日买入的国泰君安上海打浦路营业部、安信证券上海世纪大道证券营业部亏损卖出。

　　12月21日，两个营业部分别买入1.29亿元、0.48亿元，若按31.8元/股均价算，分别买入405万股、150万股；1月10日，这两个营业部分别卖出1.01亿元、0.45亿元。经计算，两个营业部分别亏损2300万元、870万元。

　　“12月21日，上海泽熙投资杀入抢反弹，结果被套，1月10日其又卖出了。”一位基金经理告诉《投资者报》记者。

　　但泽熙投资有关人士予以否认，并说“国泰君安上海打浦路营业部、安信证券上海世纪大道证券营业部目前还不是泽熙投资的交易席位。”

　　公募反省

　　公募基金圈内对大成基金投资重庆啤酒褒贬不一，有相当一部分基金经理认为，大成投资重庆啤酒本身并没错，但是，其过分集中持股给业内敲响了警钟。

　　截至三季度末，大成旗下公募基金产品持有重庆啤酒已经超过9%，接近规定总股本10%的上限。

　　《投资者报》记者了解到，目前公募基金行业普遍按照优先投资价值，分为三个股票池，大多为一级股票池、二级股票池、三级股票池，其中一级股票池基本是一个基金公司最核心的股票池，持股往往比较集中。

　　“重庆啤酒事件出来以后，我们公司不但把所有重仓股检查了一遍，同时公司把一级股票池的买入量大幅降低，由原来的6%降到3%，相当于把一级股票池降成二级股票池，这样就能回避一些类似的风险。”同在深圳的一位基金经理告诉《投资者报》记者。

　　从三季度末的数据看，基金公司集中持股非常普遍，典型的有华商、中银、宝盈、博时等。其中华商旗下基金持有万邦达、以岭药业、日海通讯、七星电子、奥飞动漫；中银基金公司持有山东章鼓、辉煌科技、大连电瓷、洪涛股份；宝盈持有赛为智能、永清环保、凯美特气、瑞康药业；博时持有誉衡药业、圣农发展、洽洽食品、永辉超市，持股量均达到流通股本的10%以上。

　　特别是新华基金公司持有的国中水务，持股量占流通盘比例达30.77%；华商持有的七星电子、以岭药业、万邦达持股量分别占流通盘的30.5%、21.57%、22.09%。■