投资时钟从“滞涨”转向至“衰退”，债券仍是最好的投资品种。

　　国家统计局公布的数据显示，去年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.1%，为2010年9月以来最低水平，且为去年7月触及6.5%的三年高点后连续第五个月回落，大致符合机构4%的预期。整体来看，通胀如预期下滑，为政策放宽预留更多空间。

　　美林投资时钟把经济按照GDP和CPI的不同组合划分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨。当前CPI拐点已现逐步下行、宏观政策微调放松、经济增速下滑明显，市场人士分析目前我国经济发展已处于 “滞涨末期”，投资时钟即将转动至低增长低通胀的“衰退期”。在CPI与GDP双降时代，股市难以出现系统性上涨机会。2012年债券基金能否“债”续辉煌？对此，记者采访了2011年债市冠军广发增强债基基金经理、同时也是广发固定收益部总经理谢军。

　　谢军表示，根据美林投资时钟理论，在不同经济周期的不同阶段，不同行业的相对收益也会分化。经济复苏阶段，股票市场可选消费、电信表现较好；过热阶段，技术、工业表现较好；滞涨阶段，上游资源较好；衰退阶段，必需消费、金融表现较好。信用债与股票都属于风险资产，都反映了经济的基本面，最大的基本面就是CPI、GDP都下行，追求防御性是关键，现金和债券仍是最好的投资品种，2012年债券基金和货币基金仍可期待。

　　日前，中石油企业债两个品种认购倍数双超30倍，创历史新高，而与之形成鲜明对比的是另外3家发行人惨遭降级。但这种夹杂着偏爱与冷落的环境，无碍机构对2012年信用债投资机会的看好。广发基金相关人士表示，相较前期收得较紧的宏观经济，在通胀高峰过后，未来政策有放宽的空间，这给债市特别是信用债带来利好。

　　“经济增速下滑、通胀高峰已过，这是我们对于后期宏观经济的整体看法，在这种环境下，我们认为类属资产配置还是要以高信用等级、中长期品种为主。中长期就是为了拉长久期获得弹性收益，高信用等级是为了规避中低级信用债出现违约事件的可能。” 广发基金基金经理代宇对债市的整体判断做了进一步阐释。