昨日作为节后第一个交易日两市未能延续前期反弹，沪指走出锯齿震荡走势，尾盘在地产板块的拖累下出现小幅跳水。两市成交量较前5个交易日均出现持续萎缩。盘面来看，盘中没有明显热点，但是ST板块表现充分，短炒资金作用明显。

　　我们认为市场短期之所以没能延续节前反弹，主要源于前期对流动性放松预期的短时落空。因为，前期反弹的主因我们归结为市场基于通胀回落、经济减速从而引发流动性放松预期构成的。同时，外汇占款的趋势性下降对于资金面的冲击，也需要降存准来对冲。

　　截至去年底，中国外汇储备总计3.181万亿美元，较去年三季度末下降205.5亿美元，1998年以来首次出现季度负增长。反映了国际投资者对中国经济增长放缓的一直预期，欧债危机也助推了外围国际资本回流。

　　然而央行节前并未降存准，通过逆回购来缓解流动性紧张局面。推迟降存准时点的原因，可能源自对于年初信贷释放过速的担忧以及持续保持楼市的调控成果的考虑、以及未来通胀走势的不确定性。

　　另外，春节期间楼市的地量成交构成短期地产板块利空、市场资金面本周也面临445.8亿元的解禁股上市压力。

　　综合来看，市场短期能否持续反弹的关键在于流动性宽松预期的变化。短时从市场运动角度看，沪指在2260-2320间做震荡整理趋势有望延续。（长城证券研究所）