港股昨日反复偏软，成交额减少至616亿港元，仍属整固的局面。恒指收报20,333点，跌57点；国指收报11,253点，跌45点。内地公布1月份官方制造业PMI胜预期，刺激航运股全线造好，中海集运（2866.HK）、中国远洋（1919.HK）及中海发展（1138.HK）升幅介乎6.1%至15%。本港地产股个别发展，信和置业（83.HK）跌3.6%，恒隆地产（101.HK）升近1%。

　　技术上，大市继续整固，恒指在突破20,100点至20,600点之前，未有明确的方向；国指则须突破11,100点至11,500点水平，才有较明确的方向。

　　财政司司长曾俊华昨日在财政预算案中提到，政府将会再次发行不多于100亿港元的通胀挂钩债券iBond，虽然市场普遍预期今年通胀较去年回落，但是通胀率仍然属于偏高的水平，因此普遍预期iBond的吸引力将大于传统的定息产品。

　　不过，我们认为市场上亦有不少防守股能提供较高的息率，在目前低息及波动的市况下具有相当的吸引力，例如日前再次建议买入的汇贤产业信托（87001.HK），该房托基金持续跑赢大市，自12月推介以来已累升13%。

　　此外，我们曾于去年8月列出11只高息防守股，至今平均累积升幅达10.4%，远远跑赢恒生指数同期升幅4.3%，当中不少股份表现优秀，包括中石油（857.HK）累计升22.1%、建行（939.HK）累计升19.2%，以及城市电讯（1137.HK）累计升18.4%。我们预期其余表现相对落后者，后市仍有上升空间。

　　当中，本港电讯商和电香港（215.HK）受惠智能手机热潮持续，以及集团的服务质素及竞争力不断提升，短期催化剂来自集团可能于今年内推出4G服务计划。根据市场综合预测，今年预测市盈率14倍，与长期平均相若，股息率达5厘。