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去年四季度启动的债市“慢牛”行情今年仍在持续。Wind数据显示,1月份,一、二级债基整体平均净值分别上涨0.86%、0.80%。国联安基金固定收益团队认为,在宏观经济走弱,政策逐渐放松的预期下,今年无论是短期利率还是长期利率都还有进一步下降的空间,而无风险利率的下降、货币政策转向宽松也将利好债市,使今年的债市机会可期。
国联安认为,本轮债市行情不会昙花一现。首先,在持续的紧缩政策下,经济增速下滑态势明显。其次,CPI回落趋势明确,预计CPI同比在2012年二季度会加速回落至2%附近。影响食品类CPI最重要的猪肉价格仍将延续小幅下降的走势,非食品CPI也将跟随CRB指数下降,通胀压力将大幅缓解。
同时,货币政策适度宽松开启。2012年存款增速有望逐步从低位回升,银行体系流动性将逐步恢复,再加上货币政策逐步从货币放松转向信贷放松,将促进企业流动性状况逐步改观,工业和经济增速也将逐步回升,相应的M1、M2增速也有望从目前的低位逐步回升。
海外市场对中国经济也有一定的影响。一旦世界经济再度衰退,中国出口增速极有可能出现负增长,经济复苏十分困难。国联安认为,今年股市难言有确定性的机会,而债市的机会则较为明确。