周一A股市场终于打破多空僵持格局，早市指数高开并缓步走高，主要是受央行年内首次下调存款准备金率提振，不过指数并没有走多远，市场也未能保持此格局，压力渐显，午后指数缓步下行，涨幅呈现缩减，盘中沪指最高升至2388.01点，至收盘，沪指报2363.6点，上涨0.27%；深证成指报9616.65点，上涨仅0.01%。全日两市共成交约1600亿元，较上一交易日同比放大。

　　从理论上分析，本次下调存款准备金率0.5个百分点，对市场、企业影响较为正面，也利于股市维持一定热度。我们从A股行情运行来看，大盘指数多个交易日运行呈现窄幅波动状态，沪指连续7个交易日运行在2330点至2375点的箱体中，波动区间50点不到。从成交量来看，这一段区间成交总量并不小，也就是说多空双方在这一区间内交投比较活跃，愿意接盘者不少，同时看空者也众多。上周五，两市单日成交金额降至1280亿元左右，多空双方交投开始趋向平稳。市场一直在纠结和僵持中运行并形成了平衡格局，这次政策出台暂时打破了平衡格局，市场一度给予积极反应。

　　上次央行宣布下调准备金率是在2011年11月30日，当时是央行三年来首次下调准备金率。此次调整后，内地大型金融机构和中小金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率。此举将释放4千亿元左右的流动性。对此，受益于流动性放松预期的有色、煤炭等资源品，以及其他强周期类股均有冲高表现。

　　从实际情况分析，在M1和M2增速下降的背景下，央行再次进行货币流动性宽松是意料之事。去年内地货币政策有紧缩过度之嫌，今年通胀将不是问题，重点是保经济增长。央行日前发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》称，中国将“适时适度”对货币政策进行预调微调。总体看，稳健货币政策实施成效正逐步显现。而此次调降存准率，市场期待已久，随着春节之后企业投资、信贷需求逐渐恢复正常，央行此次下调准备金率0.5个百分点，意在进一步释放银行体系流动性，缓解当前市场资金紧张压力。这并不是为保经济或者刺激金融市场而推出的举措，值得注意的是，此次央行依然是下调存准率，而不是选择最终市场受益更强的降息。

　　而对中期走势来说，本次政策的影响力或许有限。首先，资金面的实质性宽松程度着实有限，这一次下调存准率主要是为了缓解意外紧张的流动性，因此对市场资金宽松的影响程度不大。其次，不断改变的预期，降低了投资者对政策判断的信心，令投资者难以押注在持续放松的政策上，而且本次降准之后，3月份再次降准的概率大大降低。最后，M1增速、信贷增量、社会融资需求、用电量等数据的下滑，均表明企业利润增长压力加大，一季度业绩下降程度可能超预期，影响中长期投资者入场的积极性。

　　因此，在央行下调存准率之后，市场受正面影响出现短线冲高走势，但由于中期因素缺乏更加有利的信号，指数冲高的时间和空间有限，而资源和强周期类股的表现也是昙花一现。本次央行下调存准率，让主力撤退有机可乘，不可不防。