夏斌央行货币委员会委员

　　随着经济增长，汇率的升值是内在的。但大幅度升值对出口贸易不利。在这个背景下，经济结构调整就要跟得上。

　　近期人民币汇率连创新高。按道理说，应该是人民币越来越值钱了，购买力提高了，但是我们的邻居却整天嚷嚷说，“唉，我手头的钱怎么越来越不值钱了？”人民币到底是升值了还是贬值了？

　　人民币本来就有升值的压力，因为随着经济的增长，劳动生产率的提高，人民币汇率有升值的动力。这是对外讲。那么为什么对内来说是贬值呢？直接的原因就是我们的货币太多，物价在涨。

　　至于把对外、对内两个问题联系起来看，一个是“升”，一个是“贬”，为什么？这里有一个资本管制的因素。

　　因为现在内外资金的流通是相对管制、相对隔开的。如果是完全打通的，对内贬得幅度大的话，对外就不可能大幅升；对外升得快的，对内就不可能贬得很快。

　　随着一国经济的增长、劳动生产率的提高、社会效率的提高，汇率的升值是内在的。

　　但另一方面，大幅度升值对于出口贸易不利。所以在这个背景之下，经济结构的调整就要跟得上。

　　日本20世纪70年代的结构调整很成功。但在80年代出现了“失去的十年”，是因为货币政策太松，最后形成了泡沫。

　　我们在升值问题上比较小心谨慎，强调主动性、可控性，实际上就是看到了日本的教训，就是在升值过程中的“经济结构转型”问题与“货币投放”问题。

　　我们要关注经济转轨中出现危机的这种案例。其他国家的经验，值得我们好好去研究。