巴菲特上周末发布了新一年度的伯克希尔哈撒韦公司致股东的信，之前《财富》杂志已经节选了部分章节，但看完这次发布的完整内容，更让我们感受到巴菲特对股市前景充满信心。

　　价值增长股价低估

　　巴菲特总结了2011年度的业绩表现，2011年伯克希尔公司账面价值增长了4.6%，在巴菲特执掌的47年来，账面价值从每股19美元增长到99860美元，年复合增长19.8%。由此，巴菲特认为伯克希尔的股价是低估的，去年9月，伯克希尔宣布以股票账面价值的110%回购股份，在几天里回购了价值6700万美元的股份。之所以回购股票，巴菲特说：“我们知道现在的股价只是内在价值的九成、八成，甚至更低。我们并不希望我们的股东在股票价格还未达到内在价值时就出仓，我们回购时，希望那些退出的股东能充分意识到他们所抛售的资产究竟价值几何。”

　　去年9月，伯克希尔股价在10万美元左右，最低跌至98952美元，而上周末的股价是12万美元。

　　巴菲特表示有些潜在的收益并没有反映在财务报表上，比如，去年他做了两项重大投资，其一是50亿美元购买美国银行6%的优先股，同时获得权证可以在2021年9月2日之前以每股7.14美元的价格购买7亿股普通股；另一项重大投资就是购买了6390万股IBM股票，成本为109亿美元。巴菲特说：“这家公司的年报我已经读了50多年，可直到去年3月的一个星期六，我才感到柳暗花明。”这样，加上IBM，伯克希尔在四家非常优秀的公司里占有大量股份：美国运通13%，可口可乐8.8%，IBM 5.5%，富国银行7.6%。

　　巴菲特说：“这些公司的盈利情况还远未反映在我们的盈利中。只有我们从这些公司的分红反映在我们的财务报告中了。长期来说，在这些公司未分配的盈利中，归属我们所有权的那一部分对我们来说至关重要。我们预期这四家公司的盈利和分红2012年会继续增长，并在未来许多年都会增长。十年后，我们持有的这四家公司盈利可能为我们带来70亿美元盈利，其中有20亿美元的分红。”

　　好日子还在前面

　　巴菲特在信中也坦诚自己的几个预测或者投资失误，其中，“去年我曾预言房地产复苏很可能在未来一年左右开始，但我错了。”这使得伯克希尔旗下5家与房地产有关的公司2011年税前利润仅为5.13亿美元，与上一年持平，明显低于2006年的18亿美元。

　　去年巴菲特在各种实体企业的投资高达82亿美元，比之前最高的纪录还高出20亿美元，而其他企业业绩很不错，包括北伯灵顿铁路公司、中美能源控股公司等5家最大非保险公司。他认为2012年这些公司利润总额将“轻松突破100亿美元”。即使那些房地产公司，巴菲特依然看好复苏前景，他认为人口因素和市场体系将会恢复所需的平衡，且时间不会很长，他说：“当那一天来临的时候，我们的年均住宅建造量将再度达到100万栋或更多。我相信，一旦这种情形发生后，那些自命权威的人将对失业率的下降程度感到惊讶。他们将再度意识到1776年以来就一直确认的事实：美国的好日子还在前面。”

　　本报记者 连建明