■ 投资非常道

　　各种影响股市的因素不可等量齐观，即不总是7大于1，有时1个利多可以战胜7个利空，有时则是1个利空可战胜7个利多。找到那个关键的1，才能把我们从简单的罗列中摆脱出来。

　　上下均思涨，资金无出路；量能有余地，估值有空间。这就是当前股市起主导作用的那个关键的1。至于有人说“连牛粪味都闻不到”那很正常，牛粪是牛的排泄物，只有吃饱喝足，吸收完营养后才会排出来。等闻到牛粪味再说牛市，牛市已经结束了。

　　股票涨跌的理由有时是显性的，有时是隐性的。有的从一开始就被大家理解并接受，有的则要过段时间才行。1994年，始于325点的行情，起初即被大家理解并接受，因为有三大政策。而1996年，始于512点的行情，起初看空者反而占据上风——紧缩的货币仍在执行，300亿元新股发行额度如剑高悬（当时全部流通市值只有900多亿元）；直到后来，各种看多因素才逐渐明朗。这是看涨理由相对隐蔽的一轮牛市。

　　1999年的“5·19”行情更是莫名其妙：亚洲金融危机刚刚过去，出口全面受阻，经济增长放缓，上市公司利润平均下降15%，找不到一条支持上涨的理由。因此，当我预测1999年上证指数将创历史新高时，业内普遍将此作为天方夜谭。直到1700点后，人们才明白究竟是什么因素在支持股市上涨。

　　与此类似的是始于2008年1664点的行情。当时世界经济全面滑坡，诸多公司巨额亏损，也找不到一点儿看涨的理由，能止跌就不错了，牛市根本别谈。

　　这样算来，近20年中的牛市行情，除了1994年的325点以外，其余都是在找不到具体理由状态下开始的。相反，一些理由十分充足的行情，却总是银样镴枪头，在众人的鼓噪声中开始，涨不了多久就在唏嘘声中结束，如2011年的2661点到3067点。

　　因此，对于股市我有几个观点。

　　一是找不到理由的涨跌最可怕，而一开始就能找到理由的涨跌都无关紧要。预期引导操作，看涨的理由越充分，说明投入到买方大军中的人越多。一波行情需要市场尽全力才能启动，其后续上升动量也就可以想象了。

　　反之，看空的理由越多，股市却能上涨，它或是说明市场只要用一小部分力量就能把大盘抬上去，或是说明有场外的醒目资金在源源不断地入货，后续的上涨动力不会太小。

　　二是绝大多数理由都是在趋势运行后期被人们慢慢总结、归纳出来的。它代表了人们对一轮趋势从不接受、不理解、不认可，到被动地接受、理解、认可，再到主动地去寻找理由的过程。人类有追求完满解释的天性，一旦被大家归纳出各种理由，这轮趋势至少已过了半程。

　　三是人类的大脑根本没发达到可通过各种复杂因素的分析、归纳，对事物作出准确判断的能力。西方民谣“丢失一颗钉子，坏了一只蹄铁；坏了一只蹄铁，折了一匹战马；折了一匹战马，伤了一位骑士；伤了一位骑士，输了一场战斗；输了一场战争，亡了一个帝国。”混沌理论以此来说明不为人注意的细节可以改变全局。金学伟 （作者系上海金耕信息运营总监）