2月8日，PTA期价创出9246元的反弹新高后展开调整，3月5日上升到9238元后再度受阻，这和外盘商品价格出现振荡、下游聚酯销售欠佳等多种因素有关。笔者认为，PTA短期振荡不会影响中期的上行趋势，尤其是在上半年，PTA期价有望创出年内高点，是价格走强的较好时期。

　　PX价格对PTA支撑作用较强

　　PX价格从2011年11月底的1355美元/FOB韩国，反弹到今年3月6日的1658美元/FOB韩国，上涨幅度高达22.36%。而同期PTA现货价格的上涨幅度仅为12.35%，从而导致PTA生产厂家理论成本上升，生产利润的理论值为负数，这在以往是不多见的（如图所示）。

　　PTA理论成本及利润形势变化图

　　近几年，我国PX缺口较大，进口量也持续增加。2010年，国内PX产能约800万吨，产量约600万吨，进口量约360万吨，出口20多万吨，对外依存度在36%附近。2011年，此情况进一步恶化，主要因为2011年国内PTA产能大幅增加约500万吨，而PX产能增加仅100万吨，导致进口大量增加到498.2万吨，同比增加41.25%。2012年，市场预计亚洲PX产能仅增加220万吨，而PTA产能要增加1000万吨，使PX缺口将增加440万吨，其中主要集中在中国。由此可见，今年PX的供应形势不容乐观，其对PTA的价格支撑也将较为明显。

　　聚酯销售处于淡季

　　近期，聚酯销售处于淡季，聚酯各品种的价格处于横盘整理阶段，其中，光聚酯切片、DTY、FDY、POY和短丝的周平均价格，均低于同期PX、PTA价格的上涨幅度。同时，聚酯厂家的开工率维持在87%左右，表明当前开工水平较好，但下游购买聚酯产品的能力有限。3月6日，聚酯厂的普遍产销率仅为七至九成，导致聚酯价格难以上行。不过，由于我国聚酯生产长期处于过剩态势，其对PTA的价格影响仍可能被逐步弱化，PTA价格走势受其他方面影响的可能性更大。

　　PTA价格处于回归状态

　　目前，虽然PTA现货产销较好，部分检修的厂家已经陆续恢复开车。3月6日，PTA生产厂商的开工率位于94%的高位，加上今年PTA产能将增加约1000万吨，将对市场供给造成较大冲击。但是这些装置的开工需要一个过程，暂时不会对市场造成压力，PTA的价格仍处于回归状态。

　　总之，当前期货价格的调整只是前期获利回吐的表现，而2月16日、23日的两次试探支撑，表明PTA期价阶段性底部已经形成，期价有望继续走高。