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【广发·个股】久立特材:将受益于核电项目重启

发布时间:2012年03月23日 13:04 | 进入复兴论坛 | 来源:顶点财经 | 手机看视频


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  定位高端钢管新材料,产能有望首破10万吨,行业龙头地位稳固产品定位于高端钢管新材料,高端产能占比高达43.90%,雄心壮志谋发展,拟投大口径输送管和特殊钢及钛合金复合管项目,总产能有望首破10万吨,高端占比将达58.93%,行业龙头地位稳固。超超临界用管、镍基合金油井管和核电蒸发器管显著受益于进口替代(空间达124亿元)和新材料十二五发展规划。募投项目释放产能,产品结构持续优化,盈利能力将大幅提升。

  超超临界用管:产能真正放量,贡献主要业绩增量超超临界机组成为未来燃煤发电机组首选机型,超超临界用管年需求量约7万吨,Super304和HR3C需求量至少3万吨,主要依赖进口,电站关键材料国产化助推进口替代。公司是国内唯一取得Super304和HR3C双认证,客户认可度不断增强,2012年高端产品产量占比将增加,产量同比增长60%,毛利同比增长71.43%,毛利占比达28.14%,贡献主要业绩增量。

  油气输送管和镍基合金油井管:显著受益于能源行业投资高速增长“十二五”国家加大油气资源开发,天然气产量同比增长84.78%,开采环境更加恶劣推动高端油井管需求,镍基油井管国内供不应求。油气输送管道长度增长91.08%,新一轮建设重启即在2012年,油气输送管年消费量至少700万吨,不锈钢管需求约30万吨,公司技术优势突出,大订单保业绩稳定增长。

  核电蒸发器管:核电审批即将重启,提供想象空间我国核电占比仅1.88%,远低于全球平均水平13.43%,大力发展核电已成大势所趋。核电审批年内将重启,未来5年核电蒸发器管需求量6000吨,通过认证是关键,进口替代指日可待,500吨核电蒸发器管投产提供想象空间。

  盈利预测与估值:预计2012-2014年EPS分别为0.92元、1.18元、1.46元,对应PE分别为19.77X、15.34X和12.43X,公司是高端钢管新材料企业,预计可比新材料公司2012年PE为32.64X,公司价值被低估。考虑到2012年公司高端产能将集中释放,盈利能力将显著增强,同时目前公司动态PE处历史低位,我们给予公司25X的PE,合理价值23元,“买入”评级。

  风险提示:石化、电力行业投资增速低于预期;产能释放程度低于预期;高端产品订单量和产品毛利率低于预期。

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