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在宏观层面没有明确消息出台的背景下,连塑整体维持区间振荡的概率偏大。
油价高位回落
目前,油价已经升至阶段性高点,未来将有可能出现回落。由地缘政治带来的利好正逐渐减弱,而且在4月开启的六方会谈可能将为伊朗问题画上一个阶段性的句号。与此同时,全球经济依然低迷,3月份欧元区综合采购经理人指数(PMI)初值从2月份的49.3降至三个月低点48.7,3月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)下滑至48.1,为4个月以来新低,终结了此前的回升趋势。领先指标的下滑预示着全球制造业疲软。
另外,在夏季汽油需求高峰到来之前,美国石油库存预期将保持高位。美国能源信息署公布的数据显示,上周美国原油库存增加900万桶,超出了此前分析师预期。种种迹象表明,油价回落已成不争事实,但由于全球经济尚处恢复中,中东局势扑朔迷离,油价回落空间有限,WTI原油整体将维持在95—110美元。
塑料生产仍处亏损边缘
从油价回落的角度来看,塑料受到的成本支撑似乎有所削弱,但笔者注意到,石化厂的塑料生产仍处于亏损状态。同时,塑料与WTI原油比价为102,仍处于历史低点,塑料处于价值低估区间。因此,油价回落虽然对化工品产生一定的利空影响,但在中期未必会对塑料造成明显拖累。目前看,原油下行空间有限,塑料的成本支撑作用依然存在,连塑将相对抗跌。
石化厂限量保价
从石化企业的角度来说,化工产品是拥有完全产销控制权的板块,当因为成本因素出现亏损时,自然而然会通过调整产品结构来缩减亏损规模。3月份中石化总体缩减了约8万吨PE和PP产量,在中石化PE和PP总计64万吨月产能中占比达到12.5%,产量减少造成的供应面偏紧成为PE市场加速上涨的主要动力。市场传闻,4月石化行业可能仍将继续实行限产政策。
此外,在经过了2月份的到港高峰后,3月份PE进口量下降非常明显,且近期较为不错的交投氛围使得港口库存持续回落。整体看,塑料供应面偏紧。
需求旺季渐远
但需求面不尽如人意。近期,气温回暖,下游厂家开工率维持在5—6成,成本持续上涨对下游需求造成一定抑制,高价货源成交阻力增大。地膜需求进入淡季,整体需求情况不太理想,短期谨慎观望心态依旧浓厚。
总之,当前市场指引性消息不多,宏观政策面影响有限。油价虽然出现回落,但幅度有限,对塑料的成本支撑仍在。而前期支撑塑料价格的供需因素,随着农膜需求淡季的到来,可能会出现微妙变化,但石化厂在成本压力下,仍将可能继续维持限产保价政策。笔者认为,近期L1209合约将维持在10300—11000区间振荡。
(作者 郭华单位:东证期货)