今日焦点

　　大势评述：外围技术反弹 港股回补缺口

　　若市场出现反弹走势，或仅在蓝筹股中反映出普升的市况，其他二三线股尤其是令市场完全丧失信心的民企股，依然难免有定时炸弹出现。

　　宏观经济：出口增长回归正常

　　评论：3 月的出口增速基本符合我们预期，进口低于我们的预期。3 月份进出口规模已摆脱季节因素的影响回归正常。值得一提的是2 月份出现大幅下滑的服装，纺织品，鞋类等出口消费品在3 月出现不同程度的反弹，显示海外消费市场仍存在较强的需求。展望：对于出口前景，我们维持此前判断一季度将是全年出口的低点，未来出口增速将触底反弹，但考虑到海外市场复苏前景仍较不确定，我们认为出口的反弹幅度较为有限，全年走势平缓上升。进口方面，国内经济保持平稳，需求向好将对进口形成有效的支撑。预计未来数月进出口增速都将持续小幅回升。

　　公司研究：大昌行（1828.HK）多元化起点，稳增长持续

　　盈利预测：我们预计公司12-14年的EPS分别是0.86、0.92、1.09港元，对应PE9.4、8.8、7.4倍。公司12-14年EPS复合增长率约13%，PEG为0.72。公司每年有稳定的红利派发（平均股利支付率35%，11年息率约为3%）。11年业绩下滑导致估值的下行修复已基本到位，目前仍是汽车流通行业中，估值偏低、业绩稳定的优选投资标的，我们首次给予公司增持评级及9.0-10.3港币合理估值区间，对应12年10.5-12倍PE。风险提示：汽车销售低于预期；价格战；缓慢扩张导致市场份额的部分流失。

　　A+H动态

　　玻璃纤维制造业：价格将季节性回升（增持）

　　我们认为，本次玻纤涨价200—300 元/吨成功的可能性较大。但由于需求的趋势性复苏不会很强劲，后续能否持续涨价存在较大的不确定性。目前维持对玻璃纤维行业景气缓慢复苏、价格缓慢回升的判断以及“增持”评级。投资标的：（1）、中国玻纤（600176），2012—2013 年EPS 分别为0.97 和1.42 元，PE 分别为17.0 和11.6 倍，维持“增持”评级；（2）、长海股份（300196），2012—2013 年EPS 分别为0.80 和1.03 元，PE分别为17.1 和13.3 倍，维持“买入”评级。

　　钢铁行业：盈利拐点尚未出现，建议继续观望（中性）

　　维持“中性”评级。在目前上有矿价高企、下有需求复苏缓慢的两难处境下，我们继续保持对行业“中性”的谨慎态度，目前钢铁行业的相对PB 为0.54，并不在绝对的底部，基本面若无较大催化因素，板块的超额受益将明显受限。个股方面，对业绩稳定、成长性可期的公司，如方大特钢、方大炭素、新兴铸管等，建议波段操作、择时逢低配置。

　　研究服务

　　中怡精细化工（2341.HK）现场路演：

　　时间：4月12日（本周四）下午5：00

　　主讲人：执行董事 韩欢光

　　地点：深圳市福田区福华一路6号免税大厦21层华泰证券会议室

　　新海能源（0342.HK）现场路演 ：

　　时间：4月17日（下周二）下午4：00

　　主讲人：赵总（CFO）

　　地址：深圳福田区福华一路免税商务大厦21楼华泰证券会议室

　　如有兴趣，请回复邮件（姓名、公司、职位、联系方式）报名参加，可提供电话接入。