我们依然看好白酒行业的发展前景，但次高端价位带的结构性机会更突出。预计到2015年整个白酒行业收入规模将达到6400亿元，在整个酒精类饮料中依然处于前列。同时，细分价位带的机会将成为企业和市场关注的重点：300－800元价位带的容量将增长到1471亿元，领先于其他价位带的增长。

　　可选择的次高端价位带的成熟品牌有限，结构性供需不平衡有利于优势企业成长。接下来几年，白酒行业增长将呈现：处在超高端市场的上市公司稳步增长，处在次高端市场的上市公司有望爆发性增长。

　　行业从2009年重新进入产能富余周期，企业分化加快显现；我们统计的全国48家强势企业十二五规划收入3760亿，占比提升至58.6%。中高价位带的机会和部分区域市场结构升级机会是企业发展的重点机会空间。我们倾向于选择具备品牌优势的企业；同时，看重企业营销模式的创新能力。

　　因此，我们认为白酒行业发展进入新阶段：行业供给重新步入盈余周期，强势企业在加速规模化扩张，个性化需求趋势明显，企业增长对营销模式提出更高要求，建立稳固和持续的厂商关系的企业有望长期胜出。

　　在行业高端领域，我们最为看好贵州茅台的长期价值，五粮液和泸州老窖处于估值底部，也有望获得相对收益；次高端空间广阔，最看好洋河股份领先的营销体系，同时看好古井贡酒和山西汾酒泛全国化的扩张前景。对于沱牌舍得和酒鬼酒，我们认为虽短期估价略高，但未来一年内仍有爆发潜力。区域性品种中，我们最看好金种子酒。

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