透视“基金赚钱、基民赔钱”现象：如何搬走基民身上的“三座费用大山”？

　　基金业年报目前已披露完毕，64家公募基金公司2011年亏损5004亿元，与之对比，基金、银行和证券公司却赚取超过400亿元的基金运营费用。“三座费用大山”侵蚀了本已微薄的投资收益，这样的分配结构折射出我国资产管理行业收入分配机制不尽合理。

　　根据天相投资顾问有限公司的统计数据，去年64家基金公司旗下971只基金整体亏损5004.26亿元，其中，股票基金和混合基金分别亏损3145.59亿元和1522.62亿元。2011年公募基金的管理费总收入为288.6亿元，相比2010年的302亿元，回落5个百分点。

　　一边是基民的亏损，一边是基金公司的旱涝保收，板子打在基金公司身上，一点儿也不为过。但细心观察可以发现，导致基民亏损、被收费过高，除了基金管理费的因素，还包括价格不菲的银行托管费和证券公司的交易佣金。

　　一般而言，基金运营费用包括管理费、托管费、销售服务费等基金运营管理过程中发生的费用。此外，当投资或者退出时发生的费用，包括认购或者申购费、赎回费等，这些费用属于销售费用。

　　无论是哪一种形式的费用，最终都会由基民买单。在基金第三方销售机构面世之前，基金主要通过银行的渠道销售，连同银行征收的托管费一起，基金每年需向银行支付不少费用。此外，基金向证券公司缴纳的交易费用也为数不小。

　　年报显示，银行在2011年获得56亿元基金托管费收入，47亿元的客户维护费收入。证券公司通过交易佣金获得46亿元的收入。业内人士透露，以较高的佣金进行交易，多数证券公司与基金经理之间都有默契，证券公司会按照通常惯例给基金经理返还提成。同时，证券公司与基金公司还会通过“分仓”实现利益输送。

　　管理费、托管费、交易佣金不可避免地成为压在基民身上的“三座费用大山”。理性分析，管理费的收取并不值得过度非议，从国外的经验看，公募基金收取管理费时，也是不论熊市、牛市都按一定量计提，不会因为市场波动而多收或少收，这是在契约形成时就约定好的，牛市不多收、熊市不少收。

　　但当前，这一运作模式受到很多投资者的质疑。受托管理的基金公司也可以尝试通过设立明确的机制，改变基金公司无论怎样都稳赚不赔的模式，使基金管理者的收入和投资者的收益情况直接挂钩。

　　另外，国内银行和证券公司利用自身的渠道优势，收取高额的托管费和交易费，有利用垄断优势变相过度收费之嫌。

　　因此，通过理顺基金行业的收入分配机制，搬走压在基民头上的“三座大山”，成为激活基民投资信心、增加我国基金业活力的关键所在。当前，一方面是基金第三方销售机构的逐步建立，一方面是基金评价体系和机构的成型，这些都将逐步打破银行和证券公司的垄断优势。

　　同时，如何在发展中不断引入市场化机制，通过竞争降低各项成本，仍是基金业发展要突破的新课题。长城证券基金研究员阎红认为，未来基金管理费率的方向肯定是充分的市场化，但实现市场化需要一个过程，管理层可以从新基金开始探索实行更为灵活的费率水平和征收方式，这不仅能够切实保护投资者利益，也将进一步激励优秀的基金经理，促进基金行业的健康发展。