投资建议:上周沪深300医药指数上涨0.3%,走势持续弱于沪深300指数(上涨1.8%)。经历了3月下旬的调整,板块动态估值重新回到20x 附近,处于较为合理的区间。改革推进过程中,相关政策对生产、流通和消费环节的影响日益显现,打破旧有路径依赖的过程中,企业经营分化趋势将会日益明显。仍建议采取审慎策略,密切跟踪相关政策变化,采取自下而上的选择模式,选取具备创新和品牌执行力的优势公司作为配置标的。最近一季报陆续出台,从数据看公司经营分化明显,普药、抗生素等领域的企业继续承压,而品牌化以及专科化领域企业显示稳定增长。伴随季报披露,行业增速下滑的风险得到一定程度释放,应重视季报达到或者超出预期、中期能够持续增长的公司,稳健投资者可以布局恒瑞医药、天士力、云南白药、华东医药等估值和增速均比较适中的一线企业;成长型公司里面,双鹭药业、新华医疗、华海药业、海翔药业、康美药业、上海凯宝等低估值企业值得关注。（中金公司研究部）