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农林牧渔:13个子行业4亏损

发布时间:2012年05月07日 07:36 | 进入复兴论坛 | 来源:理财周报 | 手机看视频


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  农业系统性风险已不容忽视。

  理财周报曾对此问题有详尽论述,然而纵观农林牧渔表现,2011年,72家农林牧渔公司中有7家亏损,占比高达近10%。

  尽管2010年年底提出的“十二五”规划及一号文件中,农业与水利是关注重点,但农业上市公司的盈利稳定性,始终是一个较大的问题。

  果蔬、林业受挫,增长率3.9%-0.6%

  根据理财周报“中国上市公司财务综合价值排行榜”评分体系显示,农林牧渔行业共有6家进入排行榜前100名,分别为星河生物(300143.SZ)、益生股份(002458.SZ)、雏鹰农牧(002477.SZ)、壹桥苗业(002447.SZ)、大康牧业(002505.SZ)、瑞普生物(300119.SZ)。此外,还有21家公司进入了排行榜前500名。

  从农林牧渔行业平均值来看,营业收入33.7亿元,较去年同比增长24.66%;净利润为14.45亿元,较去年同期下滑102.11%;资产负债率为41.05%,与去年基本持平;存货量7.11亿元,较去年同期增长21.4%;货币资金为5.87亿元,经营活动现金流净额为1.62亿元。

  总的说来,农林行业总体财务价值较去年有所降低。

  农林牧渔往下再细分为13个子行业,净利润率为负的子行业共有4个,排名倒数第一个的当属果蔬加工行业,为-18.63%,其次是林业的-17.76%万、其他种植业-12.53%和粮食加工的-0.53%。而这4个子行业在理财周报的“排行榜”的平均排名也是位于13个子行业最后4位的。

  果蔬加工行业不仅净利润为负,其平均资产负债率也高达56.55%,较去年下降3个百分点,居13个子行业的第4位。2011年营业收入平均为20亿元,较去年同比增长24.65%,平均3年复合年增长率仅3.93%,居所有子行业中倒数第3。平均净利润为-2.9亿元,较去年同期增长18.34%。平均货币资金量仅有3.6亿,居第9位。平均存货高达13亿,居第2高位。平均经营活动现金流为-9983万元,居倒数第二。

  导致果蔬加工业整体财务数据不好的关键在于一家新中基(000972.SZ)的公司,其2011年总销售额为14.25亿元,较去年同期下滑5.77%。同期净利润为-13.36亿元,同比下滑274.84%,利润率为-93.78%。该公司资产负债率高达98.39%,较去年同期增加23个百分点,货币资金仅3.68亿,应收账款3.67亿元,存货有11.8亿元。

  这家主要生产番茄酱的公司亏损,重要原因一方面是国内番茄产量过剩,另一方面是其生产的番茄酱在国际市场上价格受到打压。由此可见中国农业生产公司产品结构过于单一的隐患已有所体现。

  林业的财务数据亦不乐观,平均资产负债率高达66.51%,位居13个子行业首位;平均营业收入为7.4亿元,同比增长18.83%;平均3年复合年增长率-0.62%,居倒数第2;平均货币资金1.34亿元,居倒数第1;平均经营活动现金流为138万元,居倒数第4。

  13个子行业中利润率较高有动物保健、粮食种植、水产养殖,分别为15.87%、15.76%和16.48%。

  动物保健、粮食种植、水产养殖这三个行业不仅净利润率高,且资产负债率也相对较低,分别为28.96%、35.62%和37.1%。同时,营业收入同比增长率分别为17.53%、33.89%、15.75%。货币资金的占有也较高,分别为7.29亿元、12.76亿元和3.48亿元。

  这三个子行业的毛利率也都非常高,其中动物保健业高达40%,最低的水产养殖也有32.5%,由此可见,他们受上游原料价格变动影响相对较小。

  总体来看,2010年业绩表现较好的种子、水产养殖和林木等子行业在2011年的表现几乎都不尽人意。

  农林牧渔行业中的部分子行业由于毛利率偏低,成本较高,对终端农产品价格变化比较敏感,波动较大,这样的子行业主要有:畜禽养殖、果蔬加工、海洋捕捞、粮油加工、林业、其他农产品工、其他种植业、饲料。

  比如猪肉,近期生猪养殖市场一个明显的现象即生猪价格离成本线比较近,养殖的利润低于长期的均值。

  政策调控水利行业或投1.8万亿

  水利部副部长在去年10月就表示,截至2011年9月已经落实的水利建设投资约2600亿元,预计2011年全年投资将超过3000亿,同比增长30%-35%。水利部总规划师周学文表示,“十二五”期间水利的总投资要达到1.8万亿左右。

  这样的消息对于一个在大型水利水电市场占比达25%的葛洲坝(600068.SH)无疑是一块既许的大蛋糕。

  但葛洲坝在营业收入高达465亿元的数字下面我们发现的却是低到3.89%的净利率,和12.61%的2011年净利润同比增长率,以及和可以与房地产行业一拼高下的78.7%的资产负债率。葛洲坝的应付账款为84.9亿元,短期借款为33.29亿元,一年内到期的非流动负债为36亿元,而与之相对的货币资金却只有83.25亿元。这是典型的重资本行业,在政策拉动下轰隆隆在前进着。

  对于这类行业,资金流动周转率是关键,其资产负债率最高的中国水电(601669.SH),高达80.64%,其存货也达308亿元。国家重资本的投入有望缓解这类行业的资金链问题。

  水利行业上市的10家公司中,资本运用效率最高的为中工国际(002051.SZ),其净资产收益率达4.32%,也是水利行业唯一跻身财务排行500强的。其2011年营业收入达71.75亿元,同比增长41.89%。净利率为6.54%超过行业平均水平,资产负债率为78.46%,较去年同期增长21个百分点,拥有货币资金73亿元,2011年经营活动现金流净额为51亿元。

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