下调准备金率到底和股市与楼市之间有直接关系吗？我们说了或许不算，来看看官媒人民日报怎么说，其实海外版今天《下调存准率并非为了救股市楼市》也是旧话重提，文中引用央行行长周小川今年3月曾公开表示的话说，近年来，存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关，因此绝大多数情况下，存款准备金率调整并不是表示货币政策松紧的信号，释放出的资金广泛分布在国民经济各个方向，没有典型的方向，并不是为了增强股市的信心或者主要流向房地产行业。中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征也认为，这次下调存款准备金率并不会对CPI造成重大影响，货币政策并没有发生根本改变，还是维持稳健货币政策。

　　以上说法有人会提出和笔者之前一贯所说的“利好股市”有分歧甚至矛盾，也会认为，既然不是为了救股市楼市，那股市还涨个什么？当然高开低走咯！没错，两者之间可能没有“直接关系”，但间接来看楼市为了不让房价过快上涨，关系到更多民生的诉求，我们暂且不提，对股市而言却是真实的利好。笔者在之前也屡次强调过，很多人总是认为前两年的疲软走势与中国GDP的高速增长背道而驰，可是我们要知道估值往往看的是企业增速的“加速度”，而不是“速度”，这两年来谈调控，谈转型，经济增速慢下来了，股市自然也就上不去。而增速一旦慢下来，再想上去可不是简单的“逆操作”就可以完成的，这其中就带有“失速”的危险，连平先生，作为交通银行的首席经济学家告诉我们，贷款大幅萎缩是企业贷款需求萎缩所致。他是国有大银行的内部人士，他说此话，一定基于切身的感受。此话显然让我们不寒而栗。

　　此时此刻，按照钮先生预想“QE3很快就会推出”，则中国经济势必陷入成本与价格之间的严重倒挂，这时候，如果前端生产成本不能传导到CPI，那企业将成片破产；如果传导顺畅，那CPI会飞涨，民不聊生。总之，无论如何都是中国的物价灾难。同时，物价上涨会进一步抑制国内的投资和消费需求，于是经济落入“断崖”。笔者倒没有那么悲观的看待QE3的表现，但当前社会资源分配严重不均，企业去库存化不仅遇到障碍，反而变成“增库存化”，进一步向滞涨挂钩了，同样可以使得经济前景十分严峻，由于中国金融系统是国有主体，所以危机从金融端爆发的概率比较低。唯一可以击毁金融体系的危机，一定爆发于实体经济端。因为，中国实体经济主要依赖银行贷款支撑，所以实体经济垮了，银行必垮。倘若货币政策与经济本身没有关系的话，那为什么央行一看到4月经济数据“全出炉，全利空”的时候就马上急匆匆的推出降准，同时还有领导对经济状况背书表信心呢？很显然就是为了让“保增长”的目标坚定不移的实现，而一旦宏观信心上来了，股市的信心也就会上来，如果确立了“股市和经济具有晴雨表的关系”，那么央行这么做就是为了救经济，而救经济也必然会救股市，就是这么简单。

　　同时，推升股市对实体经济有没有好处？答案是显而易见的，股市健康，企业融资才能够顺利完成，这难道不是“流动性转向实体”的重要方式之一？笔者在二月底也曾经说过，要增加居民收入，要让老百姓分享“改革开放的成果”，要让老百姓分享GDP的增长。这又是一个“决定正确”或“过于正确”的提法。因为多少年来，中国GDP大量是在靠“拆旧建新”实现，当中包含了大量“拆旧”所形成的增加值，这部分尽管属于GDP范畴，但却没有形成新增的财富。这就是说，GDP的增速，不能反应中国社会财富的实际增长。这一点，中国与发达国家完全不同，因为在私有制为主体的制度下，“建新”不可能建立在“拆旧”的基础上，因此其GDP增长基本反应了社会财富的增长。如何才能真正让老百姓分享“建新拆旧”都增加GDP的成果？唯有投资。因为，不管拆旧还是建新，企业都赚钱，老百姓只有通过投资，分享企业利润，才会得到GDP高增长的成果。这个渠道，最有效的当然是股市。为什么股市对消费十分重要？因为，它关乎一个国家中产阶层的消费能力。失去中产阶层消费能力，一个国家要想拉动消费那将是无法想象的事情。所以股市对推动内需也有绝对重要的作用，那么，救股市本身也会“救经济”，试问国家何乐而不为呢？之所以强调下调准备金率并非直接针对股市和楼市，当然是因为我们的资金喜欢“走极端”，政策生怕新增资金只做资本炒作，而忽略实体方面的动作了。综上，讨论下调准备金率对股市是否是个“利好”，本身就是个站不住脚的问题，因为没有政府希望本国经济垮下去，推升股市也好，投放货币也罢，减税让利也可，为的就是迅速扭转国民的经济预期；相应的，证监会的配套政策则为了让股市制度更健全，为了更好的充当经济“晴雨表”，为了以后不用再强调利好式的过度投机，这就已经表明了最最基础的决心了，还有什么可质疑的呢？

　　因此放在市场中看的话，今天指数没法在利好下“明确上扬”，并不是因为降准本身这消息不是利好（难不成是利空？），而是因为降准对于经济的滞后作用当前还无法迅速体现出来，市场依然关注于上周呈现的数据利空而无法全盘确定利好（再加上外围因素）；说得再不好听一点，本来日线J值触底，本周是确定实打实的反抽行情（再怎么下跌也必须要抽抽一下再往下），但周末管理层强力“呵护”之举促成了周一的高开，反而使得空头有“俯冲”的本钱，打乱了多头原有的反弹节奏。实际走势自然只能是“先高开寻底，再考虑反弹”，与前两次降准走势明显有变化的是，由于J值触底导致反弹欲望强烈，因此早盘市场反而是最后阶段走出了连升行情，但也因为目前经济数据相比于前两次情形更差一些，因此连升对于主板指数来说是从跌开始，午后则冲高没有太多的热点支持（券商股平尽全力还是没能弄出一家涨停）只能再度的回落，14：12以后甚至出现了连续的跳水行情。

　　这样的跳水是否意味着短线止跌依然很困难？既然前面说了J值触底，那么我们对反抽的发生本身是不用担心的，KDJ触底最差都是5到7天反弹一波打开钝化，关键是后续反弹的力度，以及股指期货空单的持仓量决定了大资金对目前行情解读后的态度，决定了市场是能够在半年线上方企稳，还是会打到2132-2242点连线的附近。总的来看，由于尾盘跳水的目的是为了以“闪电战”打破笔者之前提及的2380-2400点以及沪指60日均线区域，那么中线企稳的时间点可能会因为空头的决心强烈而再度拖后，但短线底部并不会太远，参考市场在去年11月18日跳空下跌J值成底之后的表现，即使要再跌，也会有一个平台拉锯的过程，2360点有望成为本波短平台的下沿位置，短调极限将会在此附近。此过程中选对个股是依然会有明显收益的，由于主板指数受困的不确定性仍多，因此接下来仍建议注意八股持续下跌的机会；倘若深成指确立不破60日均线的话，二线优质股是依然大有可为的，建议在日线继续下跌触底过程中开始更有勇气一些，考虑此处的低吸机会。

　　一条消息无疑令投资者感到振奋，就是下调存款准备金率0.5个百分点，这也是年内第二次下调存款准备金率。回顾上一次下调准备金率的时间是2月24日，消息公布后的次日走势并不如人意，盘中创出年内2478高点后尾盘出现直线跳水，然而这一次的走势也是令投资者感到失望。高开高走的走势并没有如期而来，迎接大家的是高开低走后的横盘震荡走势。

　　下调准备金率消息的出台可以解读为利好符合预期，有利好出尽的感觉，虽说CPI数据向下的趋势比较明显，市场预想的宽松政策也如期而至，但是PPI数值同比连续两个月负增长，且以投资、消费、出口为代表的“三驾马车”也出现了同步缓行的姿态，预示着未来的经济发展形势不大乐观。因此，2012年的股市总体上的形势略好于去年，但基本上维持结构性的行情为主，不要奢望所谓的“牛市论”。

　　回到盘面，周一两市大盘走势不如人意，盘面上涨跌比例约为6：4，量能方面略比上一个交易日放大，如果扣除消息利好刺激的心理层面上的影响，全天的量能可能还比上一交易日更显萎缩。从板块涨跌分析，医药、输配电气、房地产、券商等板块涨幅居前，而保险、酿酒、民航机场等板块走势较弱。从主力资金流向板块分析，医药、券商、房地产和银行板块全天主力资金流入量相对较大，接近五大板块主力资金净流入量超过1亿元，而有色金属、酿酒、煤炭、机械等板块主力资金净流出量较大，接近15个板块主力资金净流出量超过1亿元。整体上分析，全天主力资金流出量超过14亿元，延续净流出的态势。

　　根据上升通道回调量度平行止跌理论分析，大盘自2453近期高点回落到今天最低的2383点，下跌近70点，跌幅接近3%，今天低点刚好触碰到上升平行线下轨的位置，此区域附近仍在有所反复。周一全天的盘面情况依然比较活跃，两市涨停家数仍然保持在15家左右，显示市场的赚钱效应仍在持续。值得注意的是，800亿元是多空量能的分界线位置，今天由于利好消息的刺激而使早盘前半小时出现量能虚增的现象，实质上全天的量能是不足800亿元的，加上上一交易日只有758亿元的成交，显然市场即将面临重大转折点，明天是量能生命线的最后观察期，一旦跌破800亿元的量能分界区域，则市场将进入空头市场。

　　上周末央行宣布从5月18日起调低银行准备金率0.5个百分点，这无疑对资本市场来说是一则重大消息，据有关资料显示，此次调低银行准备金率大概可以释放4000亿资金，对证券市场流动性将会形成实质性的利好。就股市而言，类似的消息公布之后股指在下一个交易日基本都会高开形成短暂的影响，之后还是会回到股指本来的运行规律当中去。王海专上周末的判断认为本周的大的格调将以“先扬后抑”的形式出现，周末的调低银行准备金率的消息可能会让调整的周期稍微拉长，本周基本确定为“先抑后扬”的走势，那么，周二将是低吸的较好时机。

　　特别值得值得一提是最近期货市场中的走势，今日商品价格继续全线暴跌，继上周五棉花跌停今日甲醇和豆粕价格被封到了跌停板上，棉花价格也一度逼近跌停，商品价格的走低也是基于对经济形势的忧虑表现。此外，期货市场资金更加具有前瞻性，周二期市商品价格出现止跌反弹的可能性很大，或预示着本周三开始的短暂反弹回贯穿下半周。