本周造纸板块跑输大盘：本周造纸板块下跌2.96%，同期沪深300指数下跌2.91%，板块跑输大盘0.05个百分点。板块自2011年末走弱，近期已跟随大盘逐渐反弹，周期性特征明显。本周主要纸种纸价持平，浆价内盘大幅下跌，日废微跌:本周白卡纸上涨0.26%，国际涂布纸下跌1.28%，国际新闻纸微跌0.1%，其余纸价持平；木浆方面，国内浆价跌幅超过6%，国际浆价微涨0.45%；废纸方面，日废下跌1.4%，美废持平。3月净出口量回升，4月库存期基本持平：3月铜版纸、双胶纸、白板纸净出口量同比环比均有增长，原材料方面，废纸、纸浆进口量增速放缓。4月白板纸、箱板纸库存期分别下降3天和2天，其余纸品库存期环比持平。2011盈利探底，一季度仍无显著改善：2012年一季度需求依然低迷，企业库存压力大，虽然产量已季节性回升，但纸价上涨乏力，显示出需求面并未真正回暖。一季度造纸上市公司收入同比增长2.86%，净利润同比下降95.96%，毛利率13.86%，利润率-0.06%，板块表现不尽如人意。2012年产能扩张力度较大，维持行业“中性”评级：我们测算2012年行业总产能为11959万吨，增长9.5%；需求量10584万吨，增长6.9%，产能增速大于需求增速，行业景气或进一步恶化，维持行业“中性”评级。其中，产能扩张力度较大的纸种是白板纸和箱板纸，而新闻纸则相对缓和。推荐恒丰纸业、重点关注齐峰股份、博汇纸业：恒丰纸业卷烟配套用纸市占率全国第一，降焦减害、节能环保的趋势下高透纸和真空镀铝纸迎来增长高峰；齐峰股份因去年四季度储备较多低价浆，盈利大幅反弹；博汇纸业当前存在可转债因素，转股价格（10.27元）远高于当前市场价格（5.85元），建议重点予以关注。风险提示：1、原材料价格上涨；2、新产能密集投放。

　　造纸印刷[板块指数:993.67 涨跌:0.02%]