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　　调研结论：

　　1、公司对于长期发展和增长的思路愈发明晰：产业链扩展 新区域 新领域。产业链扩展方面：诺雅克整体发展势头看好，地区拓展逐步见效，预计今年亏损少于4千万元，同比去年8000万元亏损减亏，明年将实现盈亏平衡。新区域：虽然海外经济形势复杂，但我们预计公司海外市场今年将完成年初制定的50%目标的同比增长，一旦下半年海外渠道或者产品并购有实质性的突破，则未来发展更加看好。新领域：公司低压电器产品线保证了每年50个左右的新品推进速度，并且在积极向工控变频领域拓展，由于下游客户的同质性，工控变频和低压电器具有较强的协同效应，一旦研发或者并购有突破，公司将在新领域打开更大的成长空间。

　　2、由于行业领导者地位，公司对于大宗商品价格的变化具有较强的传导能力，毛利率能够多年保持稳定。公司作为制造业中的佼佼者，管理能力毋庸置疑，考虑诺雅克和海外拓展投入后，预计今年三项费用率还将继续下降。公司2012年计划收入同比增长超过20%，净利润同比增长预计在30%左右。

　　3、盈利预测与估值：我们预测公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.35和1.79元，6个月目标价20元，买入评级。

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