智能终端电池技术发展远远滞后于移动互联网发展速度，高移动的无线连接技术是电池能耗杀手。通过分析我们发现支持移动互联网的3G 状态下是基本静止的Wifi 能耗的1.73 倍，理想测试环境下3G 状态下连续播放时间大概为0.6~1.2 小时，远远不能满足移动互联网高带宽、高移动性需求，成为后者的发展瓶颈。

　　为了迎合移动互联网浪潮发展，电池行业必将迎来行业内两个根本变化：1）巨大的增量市场迅速形成，我们经过推算，每人每天智能终端的单位耗电量3G 时代为2G 时代惊人的11 倍，未来1~3 年的4G 时代这个数据还将增加3~5 倍，相应的市场也扩大3~5 倍，且这个市场产品售价在智能终端在快速下滑的状况下能保持相对稳定；2）以燃料电池为代表的新技术将快速商用，Lilliputian Systems 公司最新产品的低成本高便携，标志着燃料电池在智能终端的大规模商用只差一步之遥。

　　综合考虑成本和技术成熟度，我们推荐的投资逻辑是：2 年内应重点关注锂离子电池的投资机会， 2 年后应重点关注以燃料电池为代表的革命性技术商用进程带来的投资机会。

　　锂电池行业CARG 为30%~40%，投资正当时，投资标的关注德赛电池、欣旺达。1）德赛电池：苹果3季度新品的发布将对公司业绩有极大拉升作用、新客户新领域力保高增长的确定性；2）欣旺达：产能方面新建4 万平米生产基地产能将逐步释放；下游客户Kindle Fire 2 预计7 月新品上市,公司供货有望达40%；公司发展的华为、联想、OPPO、金立、中兴等一批新老优质客户情况将放量出货；电动车项目逐步进入快车道。

　　风险提示：宏观经济环境持续恶化，终端销售恶化。（华泰联合证券研究所）