【主要观点】利空集中释放催化市场弱反弹

　　1、市场短期将反弹，但反弹幅度有限。

　　2、境外风险没释放完毕，商品市场大涨仅是对欧盟决议的过度反应。

　　3、首个限售股解禁高峰，叠加中报风险释放，风险可能在8 月底大部分释放。

　　【主要逻辑】

　　1、利空集中释放催化市场弱反弹。（1）中国即期人民币兑美元贬值幅度二季度为0.9%，是1994 年以来的最大季度跌幅；（2）5 月产业资本净减持创13 个月新高，6 月23 个行业中22 个行业是净减持；上周产业资本，剔除北京博大增持京东方10 亿，在主板六个月以来首次为净增持。（3）希腊银行存款流出量5 月达历史新高，欧盟帮助降低意大利和西班牙借贷成本，同意调整对西班牙银行的救助方案；（4）市场破净和低价股的占比已接近今年1 月低点；（5）从机构预期来看，看空比例大幅上行至35%，看多与看空比例之差下行至-32%，接近3 月的极值-39%。

　　2、市场反弹高度有限。（1）经济对于股市的支撑较弱；（2）市场成交量低迷，难以支撑权重股大幅反弹。7 月将迎来下半年首限售股解禁个高峰。7 月A 股解禁总规模为1515 亿，是今年以来新高；（3）境外市场风险并未完全释放；（4）产业资本在主板虽表现为净增持，但增持行业数仍较小。2011 年12 月是13 个行业净增持，且大多是周期性行业；而目前是3 个行业为净增持，且大多集中在消费行业。（5）中小板和创业板仍为净减持。（华泰联合证券研究所）