评级观点

　　经联合资信评估有限公司通过对岳阳林纸股份有限公司信用状况进行综合分析和评估，确定岳阳林纸股份有限公司主体长期信用等级为AA。

　　岳阳林纸股份有限公司(以下称“公司”)是国内大型国有控股造纸企业，公司在生产规模、装备技术、产品多元化以及掌握上游资源等方面具备综合优势。联合资信评估有限公司(以下称“联合资信”)也关注到，造纸行业景气度低、市场竞争激烈，以及持续增长的债务规模等因素，对公司经营和信用水平造成一定的影响。

　　公司林业资源逐步进入收益期，作为央企中国诚通下属的纸业板块核心企业，后续综合竞争力及盈利能力有望提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1.充裕的林业资源。公司林业资源保有量大，获取成本低，有利于公司长远发展。

　　2.较大的规模优势。经过产能扩张，公司生产规模大，产品品种多元化，有助于应对单一产品市场波动风险。

　　3.先进的技术装备。公司技术和装备处于业内领先，行业地位巩固。

　　4.有效的资本运作。公司完成配股工作，启动非公开股票发行，综合运用多种融资方式，降低财务成本。

　　5.较强的股东背景。公司成为央企控制下的纸业板块核心企业，有助于获得相应支持。

　　关注

　　1.行业景气度低。宏观经济形势日趋复杂，浆纸市场需求上涨乏力，造纸行业面临结构性产能过剩。

　　2.原材料供应日趋紧张。原料价格的上涨直接影响造纸行业的盈利水平。

　　3.激烈的市场竞争。国内浆纸产能扩张快，产品同质化较高，公司经营压力较大。

　　4.债务负担较重。伴随投资建设和资产并购活动，公司债务规模快速上升，短期支付压力较大。

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