随着经济数据的不断超预期回落，市场情绪开始进入极度悲观的状态。实际上，这只是前期过高经济复苏预期的一种纠偏，并非是中国经济真的如此不堪一击，以至于我们找不到未来的方向。

　　我们在此前的报告中曾经提出，一季度中国经济的状态在库存周期中只是限产保价，随后将进入量价齐跌，也就是所谓的主动去库存阶段。4月份之后，中国经济出现了明显的量价齐跌，时至7月仿佛有愈演愈烈之势。实际上，我们在前期报告中说明，4月份之后中国经济进入量价齐跌。按照库存周期的惯常规律，预计在7到8月份附近，中国经济将触到一个短期底铂这个底部首先是一个价格底铂但不是库存底部。随后库存仍有可能继续累加，但经济底部已经在形成之中。碰巧的是，中国的库存周期调整规律往往是调整开始17个月会触到价格底铂自2011年3月到2012年7月恰好17个月。

　　当然，如果7、8月出现价格低点，目前看来也不一定是库存周期的最终低点。因为最终低点形成往往要经历一个底部测试阶段，这类似于从超跌反弹到确认反转的过程。这个过程预计在2012年三季度至2013年二季度之间出现，什么时候是最终低点，我们无法预测。但我们可以认为，经济筑底过程开始。这与前期经济的衰退状态还是有本质区别，所以，我们一直对今年市场并不悲观〃中信建投研究所）