中金7月19日发布电力行业研报。研报指出，6月完成发电量3934亿kwh，同比持平，1-6月累计机组利用小时2234小时，同比回落4.1%；6月，社会用电量同比升4.3%，环比增1.8%至4136亿kwh；主要源自第三产业用电量仍持两位数增长。预计7月份发电量较6月份环比增加3%-5%，同比持平微增。

　　中金认为，发电商2、3季度业绩持续改善，3季度为利润最好时节。究其原因，首先，上半年发电商盈利改善主要源自去年下半年2次电价提升所致：2011年6月、12月两次上网电价提升，累计增幅约9%，平均可覆盖130元/吨的电煤价格上涨压力。其次，燃料成本下降主要体现在3季度。从电煤采购、运输、储存至入炉至少需要近2个月的时间。自5月以来的电煤价格快速回落将充分在发电企业3季度业绩中得以体现。以目前各省份点火价差跟踪情况，3季度火电行业利润率有望恢复至2007年最好水平：税前利润率9%。分省份来看，沿海地区电煤价格回落显著大于坑口地区。再次，利用小时方面：华北、江苏、安徽、陕西的火电机组利用小时稳定性更高，主要源自当地水电占比较少，以及机组投产增速显著放缓。2013年，火电发电商业绩进一步改善，主要依赖于电煤均价的回落以及降息效应的体现。

　　中金看好行业利润率进入回升周期，建议从三方面来筛选公司：业绩弹性、业绩反转兑现能力以及持续增长潜力。看好京能热电业绩改善确定性高，具备中长期增长潜力；看好华能国际、上海电力地处东部，业绩受煤价回落因素影响最大；同时建议关注水电占比较高的长江电力、国电电力。