A股市场目前的估值水平无论从市场还是从行业看，都处于历史底部。在经济回暖时做行业配置决策不仅仅要考虑到估值的合理性，更要考虑到各个行业的成长性。其实，除了关注二季度GDP数据，还应该关注固定资产投资增速以及6月份消费增速。1-6月份固定资产投资同比增速为20.4%，相比1-5月份增速小幅反弹0.3个百分点，这意味着宽松货币政策的效应已经开始显现，固定资产投资率先反弹，尽管企业去库存的进程仍在进行中，但是二季度去库存的速度明显快于一季度。

　　下半年，A股市场在与政策博弈的过程中有可能出现震荡行情，进可攻、退可守的混合型基金具有先天布局的优势。而在经济转型之时，具有垄断资源优势、规模经济、品牌、核心技术、产业整合等相关因素的持续高成长公司未来将有可能发展壮大，在“十二五”规划下的新兴产业在未来5年内的成长性有可能要超越市场平均水平的2-3倍，成为国内经济和A股市场的主力。从成长性出发，看好“十二五”规划下的新兴产业，即新能源、新消费、新医药、新材料等。这主要有四大理由：首先，新兴产业符合国家财政政策和产业政策的导向，在资金和订单方面都能够得到政府最大限度的支持，收入和利润都将领先其他传统产业出现反弹；其次，新兴产业的共同特征是在技术，市场和管理方面拥有核心竞争力，具有良好的业绩弹性和估值弹性；再次，新兴产业是全社会创新的策源地，将引领全产业的创新方向；最后，单一产业的超常规成长将创造全新的产业链，形成纵向和横向需求的连锁增长。

　　益民基金韩宁