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申银万国:交通银行定增批文顺利下发,预计8月底前完成增发

发布时间:2012年08月13日 10:24 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  交通银行于 2012 年8 月10 日分别收到中国证券监督管理委员会《关于核准交通银行股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可〔2012〕1097 号)、《关于核准交通银行股份有限公司增发境外上市外资股的批复》(证监许可〔2012〕1098 号),核准本行非公开发行不超过6,541,810,669 股新A 股和5,835,310,438 股新H股。

  本次 A 股非公开发行对象包括财政部、社保基金、平安资产、一汽集团、上海海烟、浙江烟草、云南红塔等七家股东,其中仅浙江烟草为新增股东,其余均为交行原有股东。H 股发行对象包括财政部、汇丰银行、社保基金、Best Investment、中寿(海外)、中再资产、 新华保险,除前三家大股东,其余均为新增股东。本次发行后,财政部、汇丰银行和社保基金的持股比例分别为26.5%、19%和13.9%,相比之前略有上升,对大股东的控股地位不会产生影响。

  本次 A 股发行价格为人民币4.55 元/股,H 股发行价为港币5.63 元/股,高于11 年BVPS4.39 元/股,与12 年Q1BVPS4.55 元/股(除权后)持平。本次定增方案将分别募集65.42 亿新A 股,募集金额不超过298 亿人民币,58.35 亿新H 股,募集金额不超过329 亿港元。

  公司宣称,按照新资本管理办法计算,12 年加权风险资产维持15%,保守估计本次定增将提高核心资本充足率至10%,资本充足率增至13%。根据我们的估值模型,12 年定增若顺利完成,核心资本充足率将提高到11%,为未来若干年的资产扩充奠定坚实的基础。由于监管要求已无进一步趋严的必要和空间,我们预计本次资本补充后,交行将主要通过内源性融资补充资本,结合公司向低资本消耗转型战略,我们认为交行近2-3 年已无再融资的必要。

  预计公司将于8 月底前完成增发。上会和批文下发是定增的两个关键窗口,目前公司已顺利上会并拿到增发批文,我们预计公司将用2-3 周时间完成缴款、过户等程序,最终在8 月底前增发完毕。

  在大型银行中,交行的规模增速、利润增速均处于前列,且在经济下行环境下公司具有资产质量优势,管理层的风控能力和意识优于其他大行,估值优势十分明显,定增后将加速交行业务发展和战略转型的推进,维持“增持”评级。12/13 年,交行净利润增速预测是20.8%和16.2%,EPS分别是0.83、0.96元。公司的PE分别是5.33、4.59,PB 分别是0.85和0.75。(申银万国证券研究所)

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