8月份以来机构开始积极加仓

　　8月份以来，A股在月线三连阴后迎来久违的反弹行情，机构在经历了长期的沉默后，基金开始积极加仓。反弹还是反转，在机构看来，未来两个季度的经济走势决定大盘走向。

　　各类机构开始积极加仓

　　股票市场的一句老话“五穷六绝七翻身”在今年并没有上演。然而令人欣喜的是，在7月底A股市场创出新低后，8月来的“五连阳”行情则给投资者带来一丝希望。

　　事实上，抄底投资客在7月筑底期便已疯狂入驻ETF及杠杆指基等反弹先锋品种。统计显示，7月最后一周抢攻反弹的资金继续大举流入上述两类基金，合计净申购达43亿份。

　　尤其是作为抢反弹的有力工具——杠杆指基，在指数下跌的情况下却逆势上涨，且溢价率持续攀升，这一背离现象被专家看作市场见底信号，体现资金对后市相对乐观，期望通过杠杆指基博取反弹收益。

　　与此同时，跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF7月31日的交易量翻倍，突破10亿元大关，同日实现净申购6.148亿元，显然有机构悄然抄底。

　　根据德圣基金研究中心的测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位达84.22％，较前周上涨1.83个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位达78.69％，较前周上涨1.87个百分点；配置混合型基金加权平均仓位71.49％，甚至较前周上涨4.20个百分点。

　　正利率下政策有操作空间

　　随着近期一系列“钻石底”“玫瑰底”说法的出现，市场争议也不断扩大。CPI的进一步下行能否对未来行情产生一定影响？

　　私募基金挺浩投资董事长康浩平对进一步放宽货币政策较为乐观，认为CPI破2％给政策留下了足够大的操作空间。“特别是存款准备金率还在20％的水平，相对历史的6％的低点还差得远。”

　　星石投资总裁兼首席策略师杨玲则认为，进入正利率时代未来通胀反复的可能性较小，但这并不意味着货币政策一定马上出现大的调整，就目前来看，近期维持谨慎宽松是大方向。

　　就理论而言，货币政策走向宽松有利于市场资金面，这一利好无疑将对A股市场起到推动作用。然而，从近两次降息来看，效果并不明显，反而呈现连续下跌之势。

　　降息可促进市场早日企稳反弹，但考虑到经济增速下滑趋势仍未改变，后市仍将箱体中震荡。而在现阶段，资金面和基本面交织的背景下，投资者在政策放松和经济见底之间博弈，谁将占据上风也被市场所关注。

　　经济走势决定大盘走向

　　其实，从最新公布的宏观数据来看，除了CPI外各项经济数据均令人失望，部分数据出现超预期下滑的态势，这也给经济见底回升蒙上了一层阴影。

　　“在此情况下，此前市场对于经济见底的时间点预期或面临推迟，这个时间点可能将后延到三季度末或四季度初。”海富通基金专家分析称。

　　巴克莱资本甚至出现自去年11月以来首次下调中国的GDP增长预测，将2012年GDP增长预期从8.1％下调至7.9％。德意志银行亦将中国2012全年GDP增长预期由7.9％下调至7.7％。

　　在此背景下，上市公司盈利能否企稳回升也成未知数，从而牵制行情的展开。

　　在建信基金看来，未来两个季度的经济走势将决定大盘走向。“目前市场仍处于底部区域，未来一段时间仍将在底部震荡，至于何时反弹以及反弹的高度则取决于未来经济的走向。”

　　据新华社