行业主要观点/判断：

　　动力煤方面：本周山西动力煤价格较上周持平，榆林动力煤价格下调20-30元，秦皇岛动力煤平仓价较上周持平，库存较上周下降12.1%；国际动力煤价格普涨，BJ现货价格上涨3.7%，NEWC指数上涨3.2%，折算澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡动力煤到岸（广州）价格较国内高7.3美元/吨，较上周增加3.4美元；焦煤方面：上海钢材价格略有企稳，钢铁企业库存较上周下降1%，山西陕西河北焦炭价格继续下调，幅度在40-130元不等，冀中平煤恒源焦精煤价格均下调50元以上；其他煤种：本周无烟煤喷吹煤价格较上周持平。

　　投资建议：

　　上周煤炭板块跑输沪深300指数1.3个百分点。7月份山西内蒙的减产幅度约在10%（经与往年比较调整），减产范围集中在整合矿与小矿，而且煤质较差的地区减产幅度更大。紧缩地产政策的强硬反映了目前在“宽松货币”和“紧缩地产”两个相反方向政策的综合影响下，宏观在底部徘徊的时间较预期的更长，煤价持续上行的时点将推后。目前板块估值经调整后，焦煤公司12年PE在15-16倍，动力煤及其他煤种企业在12-13倍，板块大幅上行的空间有限，但9月份随着大秦线检修和电厂备储，季节性行情推动下的反弹行情仍可期待。

　　看好公司：冀中能源、潞安环能、兰花科创、盘江股份。（国泰君安证券）