面对涨跌两难的铝价，不少投资者意欲抄底，主要的依据是成本支撑。对于没有明显电力成本优势的铝厂来说，生产成本大多在16000元/吨，当前的价格已使得不少企业亏损甚至挣扎在死亡线上。但综合政策面和供求关系，成本因素独木难支。

　　继欧央行行长德拉杰自食其言令市场失望后，不仅标普下调15家意大利银行的评级，英国央行和欧央行纷纷下调经济增长预期，同时7月份希腊从欧央行的融资规模也环比大幅下滑60%，种种迹象表明，目前问题的症结不是买不买欧债，而是购买欧债的效果连决策层都表示怀疑，这使得市场预期大打折扣。

　　对陷入经济增长困境的中国来说，7月份出口旺季仅实现1%的出口增速，为2009年11月份（除去农历新年）以来单月最坏表现。与此同时，一个月内两次降息，7月份新增信贷却创下10个月来的新低5401亿元，充分说明了实体经济疲软，信贷需求不足的事实。

　　统计局最近数据显示，7月份我国原铝产量为167.1万吨，环比回落0.8%，同比增加6.9%，今年前7个月的产量达1130.2万吨，同比仍增加9.9%。并且随着各地优惠电价的出台，铝厂难以抑制增产扩产的冲动，产量大幅回落的概率不大。加上前期大举布局西部的新增产能的逐步释放，在当前电解铝行业退出机制尚未完善前，供给压力有增无减。

　　进口方面，海关总署8月10日发布的数据显示，7月份我国未锻造铝及铝材进口量为97651吨，1—7月份累计进口711363吨，较去年同期增长34.0%，这主要得益于处于高位的沪伦比价。不过，进口商的套利操作将对国内铝价形成冲击。

　　在房地产市场持续低迷的影响下，铝材加工企业的开工率明显下滑，大多维持在50%，订单也同比回落一半有余。7月份铝材产量为250.2万吨，环比回落8.5%，同比增长8.6%，增速较6月份回落约6个百分点，这其中有季节性因素造成的增速下滑，但近三年铝材当月同比增速均在12%以上，说明当前下游需求增长动力不足。同时，最近一周上海期货交易所公布的电解铝库存为34.1万吨，仍处于年内高位，表明下游需求的低迷使得去库存化步履维艰。

　　仅仅从成本支撑的角度考虑，抄底买入沪钢的风险较大。在宏观政策举棋不定、实体经济表现疲软、行业供过于求矛盾突出的背景下，近期铝价将再度下挫，试探前期低点15000元/吨，投资者宜背靠15500元/吨一线高位卖出。(中信建投期货 邓超)