[老左来了]市场新常态下应适应低投资报酬率(2010.8.9)

    今日关注一：政府加大力度淘汰落后产能

    周雪松：调结构不止 大行情不现 存在调整压力

    周雪松：淘汰落后产能意味继续调结构

    周雪松：产业结构存在调整压力

    周雪松：首先我们觉得可以关注今天早晨的消息，就是淘汰10多个产能，其中，钢铁和有色，包括一些化工类是首当其冲的，在这样一些淘汰产能过甚的背景下，我们也从盘面上发现一个信号，今天涨幅居前的是有色板块，非常明显的响应到市场的号召，实际上淘汰落后产能对于相关行业的一些龙头上市公司，特别是区域内的龙头可能有一定得好处，比如有一些技术优势的，像钢铁行业里面的武钢，它有变电站的压硅钢的技术，包括水泥企业，国家行业比较大的龙头，像海螺水泥，或者区域经济的龙头祁连山有一定的利好，但是我们认为，这个淘汰产能过剩的通知或者是计划，我们觉得要通过这个现象，去看一下本质，我们觉得，我们从这个现象看到什么本质？看到我们国家调结构的过程还在继续，由于我们国家去年经过10万亿的信贷投资，恢复我们的经济增长速度，而今年就开始精耕细作去寻找产业淘汰和扶持性的产能，一方面扶持性的产能是我们新的行业发展的趋势，另外一方面，淘汰落后产能就表明我们调结构还在进行中，而这种调结构不是一日可成，不能说一个生产鞋子的企业，调结构调成一个生产汽车的产业，所以调结构的镇痛过程中，我们认为经济暂时还有一定震荡的风险，大的趋势还需要等待结构调整之后，再来寻找新的牛市起点。

    左安龙：按理由说，如果从市场的角度，方世圣，如果从市场的角度，产能过剩就别生产，生产那么多卖不出去，有很多可能跟地方政府，又什么各种各样的权益，利益在里面，搅合在一起，就是市场给你信号产能过剩，我们从节目知道，我们国家说水泥过剩，钢铁过甚，说了多长时间了？在我知道至少两三年时间了，可是还是这样，最后的结果怎么办？用行政命令，我勒令你停产，指名道姓，2000多家，哪1000多家我告诉你，9月份必须停下来，只能用这个办法，回忆我们当年纺织业这样，纺织业是这样，最后怎么样？现场压定，然后减员增效，就用这个办法，没办法，只能用这个办法来解决，这是一个镇痛期，刚才雪松讲的有道理，在这样的情况，突然出现大的行情好象还比较困难一点

    今日关注二：新常态下的投资方向

    方世圣：新金融规则致投资收益降低

    方世圣：实际上在金融风暴之后，它为什么要叫新常态？就是因为第一件事情，我们从整个金融环境看也好，从经济面的环境看，因为它去杠杆化，去杠杆化代表什么意思？可能我以前1块钱可以玩10块钱的游戏，但是我现在，可能1块钱至少减一半，只能玩5块钱的游戏，这个时候呢，肯定在所谓的增长面来看，是会有所压抑，因为你1块钱玩10块钱的，突然一下1块钱只能玩5块钱的游戏，这时候增长少了一半，这是一点，另外一点，重新制定游戏规则，比如我们看看前一阵子美国通过了金融机构的管理法案，整体来看，压制这些所谓的金融机构，不得已从事一些超过它能力范围所及以上的玩这样的游戏，所以它要重新制定游戏规则，从这两个所谓的世界的经济上也好，金融上的潮流来看，会发生一件比较大的事情，就是它会减缓成长，这个就是我刚刚讲的，它会减缓成长，减缓成长，会导致一个什么样的情况呢？就是说很多的投资人，它原来期待比较高的投稿报酬率，比如我今天期待年投资报酬率至少20%，30%，但是因为少了杠杆化，再加上重新被规范，它通常没有办法期待这么高的一个获利，所以相对来讲，这个所谓的新常态，就是说你必须要习惯这种比较低的投资报酬率。

    另外一个就是说，因为这个消息面，是不断不断的改变的，今天这个或，明天那个又不太好，你看这个本来认为美国问题并不是很大，一下子它的失业率，上周五公布的失业率到达9.5%，我这边有带一张图，上次可能有放过，叫做美国月度失业率的数据，请北京的编导放一下，大家可以看到，自从金融风暴之后，美国的失业率实际上是一直是居高不下的，大概维持在9%到10%之间，你知道美国基本上来讲，它是所谓的需求拉动型的一个经济增长，如果说失业率那么高，大家赚不到钱，谁会愿意花钱？所以在这样的情况之下，所有的投资，务必要注意到一点，其实你必须要去找一个真真正正，不是一般什么衍生品，真真正正的一个避险的套保的工具，另外一个就是说，如果一旦发生比较不好的基本面的消息的时候，早卖比晚卖好，因为你不太有办法预估它到底会进展到什么程度，我想这个大概就是一个所谓的新常态的很大的，很重要的意义。

    左安龙：你这个也给大家一个提示很重要，为什么？我就发现，像这个问题，还没有完全展开，为什么？因为你看，最近刚刚奥巴马总统通过，关于他们对金融监管的新的法案，但这个新的法案到底将会怎么样？到底监管到什么程度？严厉到什么程度？我们现在不知道，它对全球的金融又会带来什么影响，我们也还不知道，因为它有一个全球经济的全球化状态，你的一变我肯定受影响，另外一看，今天我又看一条消息，说美国人说，谁要是举报金融诈骗案，重赏，以前没有的，因为老是金融创新，金融创新，但是它通过创新来搞诈骗，你要举报我重赏你，都是反应一种新的变化，所以我想在这里，方世圣提示大家，在一个新的经济环境下，投资回报率不要像前几年那样，暴涨，暴富这种可能性小的多，不妨做一点这样的准备，待会再交流。下面回过来雪松这，雪松跟我们谈谈这样一个问题，刚才我们谈是谈的问题谈的比较多，

    今日关注三：光伏发电行业前景广阔

    周雪松：光伏产业将二度闪光

    周雪松：国内光伏市场有望启动

    周雪松：从规划里面的数据来看，我们光伏产业可能是从零到有开始，逐步的发展，发展的第一期的规模可能是十年计划里面，发展十倍的增长空间，我们说过，新的产业的引导方向，可能就是我们这种投资的方向，这样一个十倍的增长空间，一方面是稳定了我们这个产业的需求，因为国外的需求相对来说不稳定，一旦它有国家的保护政策出台，可能会直接导致我们光伏产业出口面临瓶颈，而我们国内自己独立的建造这种光伏的发电站，可以直接自产自销的消化掉这些，实际上还算是新兴产业的产品，所以说，从产销和服务制造来说，对我们国家的整个经济环境和结构的调整，都是百利而无一害的。

    左安龙：你赶紧告诉大家，这个光伏产业的产业链是怎么样构成的？因为实际就想问你，涉及到上市公司了，我们先从产业链来说，上下游它们怎么样划分的？

    周雪松：我们实际上可以请北京的编导给我们切换一下图片，实际上在光伏产业里面，主要是分为两个方面，第一个是原材料，原材料的制造主要是硅或者是原材料的组件，包括硅油粉这种技术，第二块是设备制造……