[老左来了]创业板：风险与机遇并存 2010-08-10

主持人：左安龙
嘉  宾：吴  君  上海中期期货总裁助理
嘉  宾：阮  军  招商证券注册分析师

今日关注1：创业板：风险与机遇并存
阮军：创业板估值较高 短期面临抛压
    左安龙：阮军，我就发现这个大盘，好像有几大块因素，一个是大盘蓝筹权重，它一动，好了，行情来了，怎么样，他不动大行情没有，大行情没有呢，创业板，中小板非常活跃，所以现在看来，我估计大盘还是不可能动，一个中小板的创业板还是在他们，这两回又是高位，怎么来分析这两块，你给我们分析一下。
    阮军：其实我觉得这两块大家可以一分为二来看，创业板。因为创业板分析不是很明确，或者说远远弱势于大盘，那么理由呢，我想有几点，大家可以看到。
首先一点就是说整个创业板现在的市盈率在64倍左右，就是说远远高于目前的沪深300，那么同时一点，我们也可以看到，就是说创业板在，就是这一次公布中报之中的表现，并不尽如人意，因为你想64倍的市盈率，我算一下，目前平均的一个增长才30%左右，这个来说的话，对整个投资者心理预期有所打击，因为我们原先给他这么高的估值，希望中报增长是在60%，或者100%的，现在中报还有增长30%，那么你的高估值就应该有所回落。那么还有点，我想最大的因素可能就是投资者目前最担忧的，因为我们目前也知道，就是09年的10月份，就是10月30号，首批创业板上市交易了，目前一年的时间，基本上快到了，而在这一年时间里面，如果说一旦到期的话，那么它的大小非的解禁的一个压力，会逐步逐步显现，而且我们从目前创业板的一个股权结构中也可以看到，就是说现在，在他的限售股过程中，一个是小非的压力，那么我想小非如果说很多是自然人投资的，有很多很保守，因为大非控股，家族企业控制的可能还不一定马上抛，但是小非第一个肯定要抛，第二个就是我们说所谓的突击入股的，就是分头公司，批的，这块上市肯定要抛。
    所以说在这么一个连续抛压的压力之下，我估计9、10月份的话，创业板会面临的一轮短期的抛压，因为本身我们认为估值偏高，如果说你成长性跟不上，再碰少大小非一抛，有可能会把它砸下去，但是在砸下去过程中，我们也认为，一个底部形态，或者说一个投资的价值的机会会体现出来，因为它的其实和主板一样，不跌，不跌一轮，或者不跌出价值来我们是不认可的，但是一旦深跌了，跌出价值来了，我们还是有很多的个股，我们会认可它的一个投资价值区间的。

阮军：高新垄断技术个股投资机会大
    左安龙：那么另外就是从创业板目前如果等他跌的话，一个是超跌，看到一个多少，还有一种，还有一种在哪里？
    阮军：还有一种我觉得两个选股的思路，一个很简单的，你去看，创业板里面，在目前公布的中报里面，有社保和公共基金入场，他们如果说二季度买，肯定是高位，只要他在三季度肯跌，跌出价值来，你买进去，肯定是很安全的，第二阶段，如果说有个人选股思路的，我觉得可以选择一些，就是说行业之内有创新的，我们所谓的要高新垄断，这两个是要分的，高新是你有本身真正的技术产权，而垄断最好是所谓的有垄断行业依靠的，像通讯，石油，化工，大的医疗这种，就是大背景的行业，或者大背景的公司，你能够依附着它在本个行业有高垄断技术的，像这种企业未来一到两年，两到三年，成长性非常值得我们关注的。

今日关注2：商品期货行情分析
吴君：农产品价格持仓均上升
    左安龙：我们印证一下商品期货最近的交易情况，从交易形态上来给我们介绍一下。
    吴君：我记得我们上周的时候发表一个观点，就是商品期货在高位将出现一个目标实现，然后出现一个调整，那么从这个过去一周的情况来看，它的调整还是比较明显，而且从我们整体的这个国际市场跟国内市场，都表现出一定的一致性，也就是说整个价格维持在相对稳定的这个价位，那么成交跟持仓依然是比较大。从上周情况来看，实际上就是说一路上涨农产品价格，实际上出现一个比较明显的调整，加上周五涨得最凶的美国的小麦价格出现跌停，那这种情况说明什么呢，说明在整个的国际商品价格，到了一个高位的时候，它有某些的这种价值实现的要求，获利回吐的要求，在这种情况下，这个商品价格可能会有一个技术性回调的机会。
    左安龙：好，那么我记得你以前曾经讲过，下一波行情关键看农产品走势，你估计，就农产品，一些人的心都被它吊住了。
    吴君：因为大家关注最近新闻可以发现，小麦作为农产品当中一个很热的部分，它出现了自然灾害，仅仅是俄罗斯出现自然灾害，减产大概100万吨，20%的比例，这样一个比例导致小麦价格在一个多月里边涨了90%，事实上，这样的比例，实际上是投机现象比较明显，也就是说这点量不足以让整个市场6亿多吨的规模，6点多万亿吨的规模引起这样的波动，所以说明市场很脆弱，说明整个市场供求面比较脆弱，所以引发了就是整个市场它的力量，就是在这种前提下，那么资金在农产品的作用，发挥的比石油，比铜这些工业品更加明显的。
    左安龙：现在从商品指数的这个走势情况来看，这一波回落是一个什么样的回落，你给一个界定。
    吴君：我个人感觉在这一波的回落应该是技术型的回落，也就是说没有改变农产品现在整个供应趋紧的一种趋势，当然就是说，在整个的这个商品链条当中，我们还要考虑原油的因素，从原油情况来看，他更关注美元下一步政策，随后我们也有一个图片可以给大家展示一下，所以我感觉，在这段时间，应该说，整个商品价格，在农产品，这个成为一个标杆的情况下，他在一段时间内会鄙视一个强势。
    左安龙：下面我们再深入回过来看一看，比如说美国有一个整个基金持仓，到底他们出现什么问题。
    吴君：那么从基金持仓来看，实际上对能源和农产品，还是，就是说在持有比较大的多头投资，但是呢，我给大家提醒的是，它的多头投资，正好处于今年以来的高位，今年以来的高位。
    左安龙：你估计现在影响国际商品指数的走势上面，一些影响的因素大概会有几个。
    吴君：现在来说最最关键的应该是美元的汇率。在七月份以前，美元指数和原油一度各走各的，没有表现出很明显的关联性，但是进入七月份这段时间以后，一个美元贬值趋势变得非常明显，同时油价的上涨趋势也变得异常强劲，那么在这种情况下说明什么呢，就是说现在的美联储，已经到了就是说被市场逼的，一个就是不得不表态的一个程度，因为我们知道美联储在相当一段时间，在上半年它采取一种什么，无为而治，每一次联席会议基本上都是说保持不变，基本什么都不干，但是现在市场由于这种情绪的这种酝酿，现在资金它比较的焦急，它其实在逼着政府要发牌，那么你说今天晚上美联储的会议，现在市场，外界预期是美联储是不是要出台进一步的挽救市场的这种措施，那么实际上呢，就是从现在来看，美联储应该是非常矛盾的，为什么呢，因为他只有加息，或者不加息，两种手段，甚至可能采取回扣债权，进一步增加流动性的手段，但是总体来说，我个人感觉，还是无为而治比较好。
    左安龙：市场预期是什么。
吴君：市场预期，其实市场现在非常希望什么，美联储能够保持这种宽松的态势，那这样以来，就是这些年的基金，就会毫不犹豫的在8月份再发动一种更强的攻势，突破性高。
    左安龙：刚才谈国际上谈得比较多，现在我就要谈谈国内的商品期货怎么样，你分两大块，工业品和农业品，农业品人们就更加关注一点。
    吴君：因为工业品在这段调控的基础上，我觉得就是说不会有太显著的表现了，那么也就是农产品，我觉得在这段时间应该是痛苦的上涨，会非常痛苦的上涨。