[老左来了]B股飙涨原因何在？2010-08-25

主持人：左安龙
嘉  宾：桂浩明 申银万国首席分析师
嘉  宾：寥  料 东航金融研发中心研究员
今日关注一:B股飙涨解析   

桂浩明：短期B股未现向上趋势。

    左安龙：这两天尽管大盘很弱，但是一个亮点就B股非常闪亮，今天又说谣传什么，今天又说澄清了什么，到底怎么回事，我们先请北京的编导把股指数打出来，随便打哪个，000003，上海B股，深圳B股都可以，打出来看看，到底B股走势怎么样，金殿冲高回落了，这是当天趋势图，那么它的K线形态呢，我们看看，我们打一个F5上去，K线图一放大，看得出，好像比A股还是强，浩明，比A股强，你看得很清楚，谈谈。
    桂浩明：这个A股，实际上7月初见底，然后回升，现在也不在，高点是在年初出现，B股实际上在5月下旬见底回升，目前基本上都处于年内的高点附近，如果从深市来看，昨天深市的最高点，比去年年底还高10%，换句话说，买深圳B股，如果买均指，实际上有10%的盈利，说明什么问题，大家都说看了昨天B股的大涨，昨天沪市B股涨了8.8，尽管涨停还有ST，它是5%，但实际上B股应该从今年整个一年来看，大盘来看，它真的是比A股要强，强在哪里，我想归根结底两个因素，第一个股权分制改革做完了，融资融券推出来了，指数期货也推了，创业板也搞了，好像在市场当中有一个被遗忘的角落。
     左安龙：历史遗留问题就剩下这一个了。
     桂浩明：剩下一个B股没有解决，那B股现状是什么，十年不扩容，老是那些，就是108家还退了几家，108家，由于B股长期不扩容，又没有再融资功能，使得相关企业发展不理，有些公司很后悔，我为什么要发B股，发了B股给我增加负担，使我发展都有阻碍，因为你这个发展有僵化了，所以这个在B股有解决，去年有几家公司自己开会，我们自己商量个方案，能不能回购，有过这样的事情，大家都看到B股早晚要解决，特别人民币汇率改革再次启动，给了B股一个行情，一个很大的影响，其次呢，换个角度来看，从中国资本市场长期发展来看，最终总要把各种问题要解决，那么现在呢，还在提出开创国际板，那么也就是说B股就是国际板的模型，你不是外国人来投资吗，当然实际情况下不完全如此，所以有人提到，如果要搞国际板，先把B股解决，或者由B股市场为基础，你来做国际板，这个我想一下还是有很多理论问题不是那么简单，制度上的问题，但是这个说法，应该说它蛮得人心的，因为十年来，一个市场不发展，投资者结构也老化，实际上对B股投资者不太公平，B股最大高潮在哪里，实际上是在向境内投资者开放，结果B股指数暴涨，暴涨以后没有下来，有人说解放全世界，套牢全中国，这以后实现了B股股权股民结构的一个调整，就以前境外投资者，国内少数有门道，想办法能搞到，以前以前不允许，有人想办法绕过去，现在盈利了，走了，然后把那些普通投资者套在里面了，而且一套八年，2001年到现在，这么长时间，所以这样一来使得人们有非常强烈的憧憬，你以前有这个问题，股权分制比我大，那你先解决，你创业板搞了十年，我只有八九年，你现在终归轮到我了，所以很多人提出你搞国际板有那么迫切吗，你能不能先解决B股问题，或者把两者问题联系起来解决，我想这只是投资者和股民的想法，高层有更高见的，更多的思考。
    但是在这个理论，我讲有一个问题，就是解决B股问题确实不适合再拖，那么在这种情况就引发了B股，大家说你早晚要解决，现在B股普遍价格比A股高50%，那么也就是说即便AB股合并，我有50%，我有20%可能吧，B股价格的低价格，B股的问题在，促使了人们买B股，这种情况下，某一家证券公司发布了一个报告，英文版的，有人就提到，开了国际板以后，翻译，原文我没找到，他提出AB股可以合并，这个被人误读了，你搞国际板就是AB股合并，实际上这个我觉得理论上错误的，A股是境内企业在境内上市，国际板是境外企业到境内上市，情况完全不同，但是这个信息，一个乌龙信息，但是乌龙信息居然成为大家都愿意相信，这说明什么问题。
桂浩明：这我觉得还是反映了投资者的愿望，从这点来看我是两个观点，第一个因为相信乌龙消息去做B股，这个消息在我们看来本身机会并不大，乌龙消息不专业，这不是我们要讨论范围，但是这当中还能说明问题，说明靠乌龙消息做B股不对，但是B股确实有它的价值，这个交易性价值就在于政策明朗化，我们认为随着我们资本市场的进一步完善，这种明朗化的日子不会太久，大家都有个愿望，B股今后是靠政策上涨，而不要靠乌龙消息躁动。
    左安龙：制度性变革，刚才你谈到，不要把国际板与B股的问题解决把它管理起来，这个问题的判断，我认为讲的是非常有道理的，所以为什么说昨天的消息是乌龙消息，是误读误判是有道理的，你想想看，我们B股全称叫什么，是人民币特种股票，是这么称呼的吧，就说明是中国的资产，用美元计价，仅此而已，因为当初我们外汇不够，我们利用人民币资产分出一部分，外卖出去，但是专门卖给境外人士，我要外币，因为我们外币不足，我们外币不够，对不对，这个功能现在没有了，外汇多出来了，所以大家不融资。
    桂浩明：证券是个小窗口，现在大门开了，现在没有人再去用了。
    左安龙：B股的功能结束了，那另外我讲，把B股和国际板关联起来说，要开国际板必须解决B股，你别相信，这是乌龙消息，因为他们之间不相关，反过来国际板什么意思，国际板我们谈过一次，用什么，是外国人的资产卖到这来，或者境外资产，或者外国人，境外资产卖到市场当中来，他要人民币，所以完全跟B股是两回事，B股问题要解决不能和国际板相关联。    

今日关注二：美元指数的成分构成                                     

廖料：美元受欧元走势影响最大。              

廖料:美元指数涵盖货币种类较少。 

    左安龙：下面我们和寥料来谈谈国际经济形势必然要谈到美元，美元，黄金，石油三大要素，今天你重点跟我们谈谈美元，我们经常讲谈到美元指数，美元怎么会有指数呢，美元指数是什么含义，我们看美元走势经常要看美元指数的走势，这是一个什么关系，跟我们来介绍一下。
    寥料：好的，首先而言，就是说美元应该是大家非常关注的货币，所以说为了能更好的表示这个货币的相对强度，所以说创造了美元指数，比如说将美元相对于其他六种货币的相对走势，然后作为一个美元指数的一个标地，我们可以请导播切换一下，切到美元指数成分，可以看到美元指数当前有六大成分，其中欧元比重是最高的。
    左安龙：说是说美元，其实它是和欧种货币的对价之后，汇价之后，加权平衡出来的。
    寥料：就像上证指数是上千只股票，美元指数实际上成分比较少，只有六种，包括欧元，日元，英镑，加元，瑞典克朗和瑞士法郎，其中权重最大的是欧元，接近60%，所以说欧元的一个走势对于美元指数是一个举足轻重的作用。
今日关注三：如何判断美元的走势                

廖料：美国的双赤字逐步改善。                

廖料：美元将处于上升周期中。

    左安龙：这个我们已经知道了，下面给我们简单介绍一下，最近美元走势情况怎么样？
    寥料：我们看到最近美元走势的话，应该是比较强的，在前两个月出现了一个比较大幅的调整之后，近几个交易日走势是比较强的，而我们想谈一下我对美元的一个中长期的观点，首先我认为美元在中长期是属于上升的态势之中。
    左安龙：这个我很少听到。
    寥料：首先而言的话，我们还是请导播切换一张图，美元指数长期走势图，首先我们觉得判断一个指数的一个，或者货币的一个走势，首先要有一个大局观，所以我们看一下美元指数过去40年来的一个表现，我们可以把它分为几个区域，美元在各个区域之中，阶段其实有时以上升为主，有使以下跌为主，而期间的一个区间的话，基本上都在7到10年左右，我们认为美元指数在2008年，美元指数下探之后，美元指数进入了一个新的上升的区间，而从2008年开始算的话，这个时间段可能会维持7到10年，所以说从这个角度而言，我们觉得中长期我们看好美元，这是一方面原因，这是一个周期性的原因，第二个原因，我们从经济层面来看，首先而言，我们看到美国一个经济基本面，尽管不是特别好，但是它影响美元走势的两个非常重要的因素，一个是它的赤字问题，一个是贸易赤字问题，一个财政赤字问题，其实有改善的迹象，像它的贸易赤字2002年的时候占GDP比重达到6%左右，而现在的话只有3%左右，而它的财政赤字的规模呈现一个缩减的态势，2008年4.3%，今年是9%，下一年是8%，所以说我们觉得这个兑美元作用两个因素是有缓解的迹象，如果从欧洲情况来看的话，我们觉得欧洲尽管当前经济情况是比较不错的，但是由于欧元区它的一个结构问题，另外方面的话，它的经济落后美国，二到四季度这么一个情况，所以说我们觉得从未来欧元区的一个经济数据也会继续走远，还有一个就是投资者的偏好，如果可以尽早播出。