[老左来了]银行股能否持续拉升大盘？2010-8-18

主持人：左安龙
嘉  宾：刘  凯  国信证券注册分析师
嘉  宾：俞  涌  益盟投资公司总经理

今日关注1：如何把握旅游行业的投资机会

刘凯：估值相对较高  风险仍应注意
左安龙：刘凯，到底旅游现在处在一个什么状态，它的估值处在什么状态？对整个旅游板块给我们做个简单的介绍。
    刘凯：旅游现在整个行业实际上处在景气向上的阶段，主要原因就是政策和经济这方面的预期，导致旅游行业确实处在一个景气向上的阶段。整个板块很强，而且这个板块强在哪里？
    左安龙：大盘回调它都不回调。
刘凯：一个是不回调，一个是它沿着均线慢慢往上走，这种走势说明还没有到最后的急拉升阶段，这实际上给市场想象的空间，近一个阶段，整个旅游的人数，尤其是铁路民航的客运量都处在上涨的势头，马上又要有我们说国庆节，还有中秋节这些长假，这些假期的来临，对市场也是有推动作用的，而且我认为，一定要提前一两个月，提前布局，甚至两三个月提前布局，这样等到真正体利好事件兑现的时候，反而是我们收获的季节，我们要出货的时候，不要等到那时候再去做，目前整体来说，旅游有一个问题是我们所担忧的，就是估值的问题，估值有点高。
旅游行业和A股整个PE之间的比值，也就是旅游的市盈率和A股市盈率之间的比，这个比值我们用TTM方法算的，算了以后发现比较高，超过2.25倍，基本上是在2.7倍左右，这个估值还是比较高的，而且我们可以看到旅游行业整体，用TTM方法算的旅游行业的PE，现在还是40多倍，还是蛮高，这个估值相对来说可能还是有一定风险。
    左安龙：怎么去寻找它估值偏低有没有？这个行业里面有偏低吗？
刘凯：我认为有两种选择方法，一种是选估值偏低，另外一种选中长期它都有机会的，有价值的，像中国国旅这个股票，因为子行业是免税行业，免税行业未来政策，尤其是国家引导政策，一旦免税政策放开对它可能有利好，这种公司可能中期会有好机会，但是短期有点高，另外我们说的峨嵋山，或者说，有些人说我选西安旅游，相对小一点的板块，可能也会有一些机会。

今日关注2：七月电力数据解析

俞涌：七月用电量同比环比均上升
左安龙：我们跟俞涌谈谈，你今天还带来什么内容？
俞涌：我觉得大家最近对电力板块，确实是应该关注。从电力来讲，7月份的用电量数据出来了，从7月份目前我们全社会的用电量跟工业用电量来比，它的同比跟环比都出现一定幅度的增长，从这个当中我们得出几个观点，第一个，一个是持续高温，它的用电量负荷上升肯定有所影响，第二个，6月份其实它的增速是放缓的，但是6月份跟5月份的增速放缓的幅度还会更大一些，其实反过来表明，现在我们的用电量，其实它有所放缓，但是幅度并不大，表明我们的经济基本上已经进入到一个小的经济周期的阶段性的底部，所以用电量逐步在恢复。

俞涌：电力数据侧面反映宏观经济
俞涌：第三个来讲，之前统计局所发布的一些数据，像高耗能的企业，钢铁，水泥，汽车这些环比量是下来了，但是用电量现在反过来是上去，它反过来告诉我们，因为之前国家淘汰落后产能，其实它在做的事情把那些去掉以后，那些受扶持的政策，那些新能源等等方面的政策，这些企业的用电量在上升，这个代表一个经济扶持的方向，所以我们再回到二级市场来研判，电力板块的数据，告诉我们从宏观经济现在相对企稳乐观，所以从这个角度来讲，对现在的做多它是起到支撑作用的。
    左安龙：大家看到电力板块的走势图，比大盘好一点。
    俞涌：对，整体稍微强一点。
    左安龙：但是总体也是偏低，它是超跌反弹上来的。
俞涌：趋势跟格局基本上走的一样，形态差不多。刚才我们也提到，既然是这样，我们也考虑到另外一点，今年上半年是一个旱灾，对发电来讲，水利的发电预期可能调低一点。

俞涌：用电旺盛利于电力和煤炭行业
    左安龙：下面是洪灾。
俞涌：洪灾，但是它跟水利的关联度并不是那么的完全，因为那是合理利用，这个是出乎意料的，所以火力发电有一个增长，火力发电同样涉及到煤炭，所以对煤炭的价格的止跌起稳而已，包括整个煤炭行业也会有所预期，从这点来讲，对于电力跟煤炭我都比较乐观一些。

今日关注3：煤炭行业分析及投资机会

刘凯：煤炭行业容易暴涨暴跌
左安龙：今天巧了，今天两个人有关联度，从煤炭行业，今天刘凯也要好好跟我们谈，我们不是单纯从它的行情走势，整个煤炭行业跟给我们介绍一下。
    刘凯：我认为煤炭行业最大的一个特点是强周期性行业，周期性非常强。有时候我认为是一方面的强周期，一方面叫做提前过度反应，它会对政策利好和经济利好，以及利空，提前过度的反应，所以容易暴涨暴跌。
    左安龙：正好跟旅游行业相反，旅游是弱周期行业，它是强周期行业，那么现在的煤炭又处在什么周期状态下？
刘凯：由行业研究员的角度来看，我们认为，煤炭现在处在一个估值相对合理的估值中枢附近，平均估值在18倍左右，有一些优秀行业的估值大概13、14倍左右，这样的估值中枢是相对比较合理，为什么我们认为现在比较合理呢？主要原因是现在，整个煤炭行业已经不像06、07年，那种大涨的行情，那个黄金时代已经有所结束，而现在来看，整个煤炭行业处在结构调整，就是结构转型，比如节能减排，包括大力发展新兴能源。
  
刘凯：煤炭板块仅存交易性机会
    刘凯：煤炭行业现在走势上来说，有点尴尬，我们整体的看法是交易性机会是有的，但是爆发性增长很难。原因在于，近期来看，政府开始提出要发展新能源，节能减排，已经开始把这种原有的重工业化的这些煤炭，化工，这些方面开始把政策注意力开始转向了，对煤炭股是一种政策的压力。
    左安龙：国家现在对于煤炭的政策上，从多空这样两个角度来谈，支持它的有哪几个？对它有所制约的又是哪几个？
    刘凯：近期对煤炭行业可能比较有支撑的，我觉得就是一个山西煤矿安全十不准两严格的政策，这个政策最大的好处就是，让很多中小型的矿难比较多发的煤矿，它原来很多可能恢复产，现在复产这条路堵住的，上市公司的煤炭股，都是国有企业股，或者地方的国有企业股，像这些公司本身，我们说了，政府有很多政策方面的支持，而且这种情况下，其它的中小型煤矿不能复产，导致了供给不会大幅的增加。
    左安龙：当然说到这，我还得补一句，你别以为国营煤矿就没问题，现在好几个矿难跟他们有关系，所以他们的管理，要从严治理，也是很重要，不仅仅小煤矿。
    刘凯：对，这方面确实遇到很多问题，而这一块，国家在这一块政策现在是比较严，所以我们也可以看到，一旦矿难出现的公司，国家第一件事情，先是停业整顿，而且整顿期会比较长，这样就导致了整个市场煤炭的供给，反而供给量没有上去，我们说煤炭分析，就是一个供给和需求的分析，供给上不去，需求怎么样？看清楚了以后，反而就能知道下一步怎么走了。