两主线掘金11月行情

　　小盘股行情将继续演绎

　　中信证券研究所：11月份，我们继续看好小盘股行情。主要理由为：1）中共十七届五中全会公告确立了“加快转变经济发展方式”的战略地位。从投资的角度来看，与这几大政策方向有关的标的均多为中小型企业，有利于小盘股行情的进一步演绎。2）小盘股相对大盘股的估值溢价可能成为常态。我们认为，市场绝非无效，在经济转型期间小盘股相对于大盘股的估值溢价具有合理性，它可能在流动性充裕的前提下维持较长时间。此外，高送配、股权激励和增发实施后所隐含的业绩释放等也会提高小盘股的估值，这些都为小盘股行情展开提供了安全边际。

　　《中共中央关于制定十二五规划的建议》提出了未来经济发展的极大主题，其实质就是扩大内需、产业结构优化升级（培育发展新兴产业）、区域协调发展、节能环保。我们长期看好这几个领域的主题投资机会。

　　两条主线掘金11月行情

　　宏源证券研究所：我们预计，在通胀升温的预期下，大宗商品价格会持续上涨，10月涨势趋猛，但在11、12月，价格可能会有所调整。在明年年初，通胀再次升温之际，大宗商品价格很可能迎来又一波大幅上涨。美元极有可能在今年四季度见底，当然，美元见底并不说明美元要反弹。

　　本月初美联储将召开利率会议，决定第二轮量化宽松政策的具体方案，作为全球货币体系“牛鼻子”的美元走势牵动全球资本市场的脉搏，不管议息会议何去何从，其最后的结果都将是推动全球性的新一轮货币宽松。至少从短期来讲，将会提升风险资产的价格，包括股票和大宗商品价格。因此，我们判断在火热的流动性和火热的经济增长背景下，市场不具备下跌的基础，市场整体走势仍将维持上行态势。资产配置方面，可围绕两条主线掘金十一月行情，一是紧盯美元走势挖掘资产价格上涨的受益板块，二是紧盯新兴产业的政策落实进展，配置新兴产业板块。

　　四季度A股主基调是通胀

　　山西证券研究所：我们认为，四季度A股市场的主基调是通胀，通胀的主要推动力来自以下几个方面。一是生产成本上涨。黄金价格连创新高，有色金属、石油价格将维持高位，大宗商品价格走高将从源头上推高工业品价格。由于天气因素，国际粮食产量下降，引发粮价出现大幅上涨。基本农产品价格上涨将从源头上推高食品价格。二是产品流通成本上涨。2009年下半年和2010年上半年，全国房屋价格均出现了大幅上涨。进入2010年下半年，房租快速上涨，平均上涨幅度在10%到30%左右。房租作为成本的一部分将最终反映到产品价格中。三是人力成本上升。人口红利基本步入拐点，未来3-5年内人力成本将翻倍增加。

　　在流动性宽裕和通胀预期上升的推动下，四季度A股市场有望震荡走高。产品价格上涨成为股价上涨的主要催化因素。涉及到相关行业有：化工、农业、食品、酒类、商业、煤炭、有色金属等。随着市场的走好，业绩弹性较大的券商、保险也将成为市场焦点。房地产行业估值偏低，可做积极关注。（万 鹏 整理）