[老左来了]中小板指数成为市场反向指标(2010-10-18)

主持人：左安龙

嘉  宾：毛  羽  新东风网董事长

嘉  宾：周雪松  国海证券注册分析师

今日关注一：解析财务报告中的资产率

毛羽：加强总资产与净资产的区分

    左安龙：关注交易时间，我们现在跟大家讲，我们有一个公开邮箱和朋友们进行交流，从邮箱里不断的选取朋友的观点，意见，我们拿出来共同分享，就是老左来了，laozuolaile@126.com，大家看到了，上海的编导办理把这封信打出来，我们看一下这个朋友说，我最近看了承德露露的财务报表，里面显示净资产收益率16%，净资产增长率19%，从这两项指标来看，应该是一个高速发展的企业，可是总资产的增长率却是-10%，把我搞糊涂了，请你和专家们能不能讲解一下，现在人们也喜欢，从价值投资的参数里面来评价一个个股，来。

    毛羽：现在普通的投资者，大部分投资者越来越专业，而且越来越渴望提升，这个里面，但是有一些基本的概念，可能需要给大家再传播一下，净资产收益率和总资产收益率，实际上是两个不同的概念，我们可以请北京的编辑调一副图出来，大致把这个事情说明白，型把成承德露露的总资产和净资产这副图调出来，总资产里面包含了，除了一块净资产以外，还包含一块负债，比如说我们一个企业，我们假设它的净资产是2个亿，然后它又借了银行1个亿，总资产就是3个亿，这个总资产，如果说第二年它还掉一部分负债，比如还掉5000万的负债，自然而然它的总资产负债率会下降17%，但是这并不意味着它的净资产有区别，从这副图上我们就可以看出来，我用红色的箭头表示出来的就是它的总资产，红色箭头指的这个地方，第一个红色箭头知的是它09年末的总资产，到了10年中期的时候，这个总资产稍微下降了一点，就是两个红色箭头指的这个地方，但是，总资产下降，并不意味着它的净资产下降，它的净资产是上升的，公司扣除负债意外的资产是上升的，蓝色箭头指的就是它的净资产，这两个地方，一个是09年末的净资产，一个是10年中期的净资产，所以我们看到总资产下降，净资产有可能是上升的，就是我赚了，我把银行的负债还掉，我把欠别人的钱还掉，我的净资产上升的，从第二副图，我们继续请北京的编辑，把承德露露的负债情况，这副图，我们把它画成图以后可能大家比较好理解，光说数字比较难以理解，这副图可以更清楚的，承德露露它的负债是下降的，也是红色的箭头指的地方是它的负债，我们可以看到，去年年底，它的负债大概是4.5亿左右，到今年中期的时候，它的负债下降到只有2个亿左右，它两个多亿的负债没有了，当然它的总资产收益率会下降，因为它的总资产下降了，所以，它这个负债下降到哪里去了呢？是哪一块钱还掉了呢？我们可以进一步分析，原来是它的一块预收帐款降低了，预收帐款是什么东西？就是我提前收人家钱，我以后把货还给人家，所以它这一块，就是去年年末的时候，它的生意很好，它利润当时没表现出来，所以我们有时候要发现这样的公司，就是它收了很多钱，但是货没有发出去，承德露露商业特性是到四季度的时候，大家都来消费它的产品，所以在去年年末的时候，它收了两亿的预收款，到今年年中的时候，它把这些款逐渐逐渐，发货，上半年把货发出去，所以它的预收帐款就大幅减少，所以这也是经常企业用来，有时候你要发觉报表，就是找到这些虽然它利润还没表现出来，但是现金流和预收款已经表现出来的公司，它可能现在不好，但是马上就会好。

    左安龙：好，尽管现在大家对于金叉，史叉，波浪，一浪，二浪，三浪，缺口等等已经很多人感兴趣了，而且很多人已经非常老道了，这还不够，这是技术一块，我们非常希望朋友们更多的从上市公司的价值，估值，影响估值各种参数也提出各种各样的问题，这对你深刻的了解这个上市公司会有大好处，现在已经看出这个趋势来了。