衍生解码：供股不影响权证价格

    中行、建行宣布供股，权证价格不受影响。

    文/“衍生解码”嘉宾主持 张冰洁

    我们今天专访了法国巴黎银行上市衍生产品部联席董事叶伟林先生。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至11月17日为止的五个交易日，恒生指数认购证资金流入最多，五天共录得近1.8亿港元资金流入，而认沽证则有6,302万港元资金流出。A50中国基金认购证五天共有近7,359万港元资金流入，认沽证则有340万港元资金流出。中国人寿认购证五 天共有3,895万港元资金流入，周三有172万港元资金流出。

    牛熊证方面，恒生指数牛证五天共有近3亿港元资金流入，周三有1.5亿港元资金流入。香港交易所牛证五天共有682万港元资金流入，熊证则有94万港元资金流出。A50中国基金牛证五天共有350万港元资金流入，熊证则有249万港元资金流出。

    中行、建行宣布供股

    据叶伟林介绍，中国银行H股在本月初宣布落实供股方案，以每10股供1股的比例，要求股东供股，供股价每股2.74港元，与供股前一个交易日的股价比较，有百分之四十五的折让，集资金额接近208亿港元，如果连同A股的供股所得，总集资金额约为595亿元人民币，将会用作提高核心充足比率。

    根据中行行长李礼辉在11月1日表示，完成今次供股后，中行的资本需要，可以维持到明年底，因此暂时并没有进一步的再融资计划。

    另外，建设银行也在本月初宣布，H股部份以每10股供0.7股的比例供股，供股价约4.38港元，比供股前一个交易日的股价低百分之四十六，如果连同A股的供股部分，总集资金额达到616亿元人民币，以维持资本所需。

    供股不会为权证带来影响

    据叶伟林介绍，一般来说，上市公司进行供股时，供股价会比股价存在折让，以刚才提及的中行和建行为例子，两只股份的供股价，都比股价低百分之四十以上，因此，当相关股份进行除权，股价就会下跌。

    在这个情况下，投资者可能会担心，如果持有的权证相关资产供股，当股价下跌时，会否对认购证价格带来不利影响？相反，认沽证的价格会否因此受惠？答案是不会的。

    据叶伟林介绍，在每一只股份落实供股后，为了保障早已持有相关权证的投资者，不会因为供股活动而受到任何损失，香港交易所会要求相关发行人，对相关权证的行权价和行权比率，根据供股条款，按比例作出调整。由于供股会令股权摊薄，相关股份的价格会因此下跌，所以投资者持有的认购证及认沽证行权价均会调低，行权比率也会跟随供股比例作出修改。

    但是，投资者应该注意，供股不一定是坏消息，最重要的还是市场对相关股份的供股反应。以中国银行为例子，当宣布供股详情后，市场解读为消除不利因素，股价在之后几个交易日录得明显升幅，为投资者带来了回报。

    如果一只股份落实供股，与持有正股的投资者不同，权证投资者并不会获发供股权，所以投资者不需要考虑供股的问题；另外，即使发行人因为正股供股而作出对冲安排，也不会向投资者收取额外费用。

    但是，如果投资者对相关股份供股后的走势有明确看法，也应该留意所选的权证行权价，应避免选择过份价外的认购证和认沽证，否则如果看错正股走势，相关权证可能会变成更加深入价外，对价格带来不利影响，甚至失去全部价值。