衍生解码：港股跌幅明显 看多产品再获关注

    受到市场忧虑资金流出，加上评级机构对爱尔兰及西班牙的评级作出调整的消息影响，港股跌幅明显。惟投资者在大市下时，利用看多产品博取反弹。

    文/衍生解码嘉宾主持 曹梦媛

    我们今天专访了法国巴黎银行上市衍生产品部联席董事叶伟林先生。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至12月17日为止的五个交易日，恒生指数认购证资金流入最多，五天共录得3635.4万港元资金流入，而认沽证则有985.4万港元资金流出。腾讯控股认购证五天共有1228万港元资金流入，认沽证则有852.5万港元资金流出。中国银行认购证五天共有947.7万港元资金流入，周五有170.9万港元资金流入。

    牛熊证方面，恒生指数牛证五天共有近1.2亿港元资金流入，周五有2,689.2万港元资金流出。腾讯控股牛证五天共有584.1万港元资金流入，熊证则只有343.8万港元资金流出。A50中国基金牛证五天共有196万港元资金流入，熊证则有241.5万港元资金流入。

     评级机构调整欧猪评级 恒指跌破23,000点

    据叶伟林介绍，受到市场忧虑资金流出，以及有评级机构考虑调低西班牙评级的消息影响，港股经过上周一和周二的小幅上涨后，在周三和周四明显下跌，再度跌破23,000点、以及10天和20天移动平均线水平。

    但是，评级机构穆迪上周五下调爱尔兰评级后，恒指却不跌反升，收市报22,714点，上涨46.7点，但成交金额只有700多亿港元，上升力度仍然不足。总结全周，恒指下跌448点，跌幅接近百分之二。

    由于圣诞节长假期将至，券商一般预期，恒指本周的波幅不会太大，而且成交量可能会继续萎缩。技术上，恒指上周在100天移动平均线、即约22,540点水平附近看来暂时找到支持。

    受到大市成交减少影响，权证和牛熊证的成交金额也不多，上周平均每天的成交金额，分别只有约108亿和62亿港元，比之前一个星期减少超过百分之20。其中恒指权证的每日平均成交金额，约有35亿港元，占整体权证成交约百分之32、恒指牛熊证的每日平均成交金额，则有约60亿港元，占整体牛熊证成交超过百分之95。

     市场人士趁大市下跌 利用看多产品博反弹

    据叶伟林介绍，从资金流看，在截至上星期四为止的5个交易日内，看多的恒指牛证，一共有3天录得资金流入，净流入金额超过1.1亿港元；如果分开每一天来看，恒指在上周三和周四，分别大跌超过400点和300点，恒指牛证在这两个交易日，也分别有超过1.2亿和5,400万港元流入，反映投资者在大市下跌时，利用看多产品博取反弹。

    相反，恒指熊证在这5个交易日内，录得逾1.1亿港元流出，其中单以上周三和周四计算，单日分别有超过7,100万和5,100万港元流出，反映有市场人士在大市下跌时，先沽出看空产品锁定利润。

     留意高街货收回水平

    据叶伟林介绍，从牛熊证的街货量来看，截止上周五，收回水平从22,200点到22,299点的牛证街货最多，相应期指张数达到950张，其次收回水平在22,300点到22,399点，以及收回水平在22,400点到22,499点的牛证期指对冲张数，也分别达到670张及650张。由于恒指上周最低曾经跌到接近22,500点水平，这批牛证面临的收回风险不低。

    投资者如果看多恒指，应尽量避免选择距离太接近收回水平的牛证，以减少因为大市振荡而导致牛证被收回的风险。另外，如果恒指跌破一些对冲期指数量较多的收回水平，由于发行人不需要再持有相关的恒指期货作为对冲工具，可能会开始沽出本来持有的期指，加速大市下跌势头，增加其他牛证被收回的风险。

    恒指权证的资金流向，与牛熊证大致接近。截止上周四的5个交易日内，看多恒指的认购证，一共录得超过3,600万港元资金净流入，是最多资金流入的权证项目。其中在上周三和周四，也就是恒指大跌的两天内，其认购证单日分别有超过3,300万和2,200万港元流入，反映有资金在港股下跌时「抄底」。 

    相反，看空恒指的认沽证，在刚才提及的5个交易日内，录得约1,300万港元流出，其中在上周三和周四，单日分别有超过1,200万和730万港元流出。