■CUBN记者 孙先锋　北京报道

　　4000亿，这是今年头三个月内A股所有上市公司经营性现金流锐减的资金量。这也是一个很危险的信号，甚至比2008年更堪扰。

　　数据显示，今年1季度,虽然A股上市公司净利润仍然保持增长，但现金流情况明显恶化，除去金融行业，A股所有上市公司经营性现金流由去年末的4685亿下降到268亿，几乎就要断流，干涸了。

　　国内紧缩政策早已传导到企业层面，恶化的现金流，对企业经营将产生重大影响。日信证券研究员陈一博对《中国联合商报》表示，现金流是企业生存和发展的命脉，是否拥有正常的现金流是企业持续经营的前提。但在目前的情况下，上市公司的现金流状况难言乐观。

　　断流的现金流

　　从1季度的数据看,目前剔除金融行业A股上市公司的经营性现金流仅268亿元,甚至低于金融危机时的2008年时单季度数据。

　　这一数值已经与2003年1季度的水平接近,但是2003年时上市公司数量明显少于现在。如果再剔除“两桶油”——中石油、中石化,整个A股上市公司的经营性现金流则为负数。

　　在剔除金融行业的22个申万一级行业中，共有11个行业现金流为负,机械设备、房地产、建筑建材、交运设备、商业贸易、纺织服装以及医药生物等行业的现金流都出现紧张状况,其中机械设备、房地产现金流情况最差,均低于-400亿。

　　同时，上市公司现金流恶化的一个佐证,恐怕就是上市公司股东在二级市场上的疯狂减持了。2011年以来,截止到6月1日,A股上市公司减持规模达到363亿元。除了对A股市场不看好，另外恐怕与补充现金流也相关。从某种程度上来说,可以暂时缓解上市公司饥渴的资金链。

　　统计显示，五月末二级市场的存量资金为1.39万亿元，环比降400亿元，A股的存量保证金出现十二个月来的首次外流。

　　A股的扩容没有停止步伐。今年5月以来，A股发布再融资公告的公司就达到44家，预计再融资额合计达1063.81亿元。而今年以来上市银行已公布的定向增发、配股、次级债、可转债等方式补充资本金的再融资额度已接近4000亿元。今年上半年的大小非减持规模甚至比2008年还猛烈。

　　西南证券首席分析师张刚向《中国联合商报》表示，上市公司的现金流问题已超乎我们想象。剔除金融、石化和电力行业，以制造业为主的上市公司整体经营现金流占比收入比重竟然为-3%，也就是说经营活动的现金流是整体流出的，“这是这个世纪以来的最低值，也是一季度突然出现的，它充分说明了实业资本的紧缺性。”

　　数据显示，纺织服装、金属制品、装备制造、交运设备、建筑等行业尤其显著，房地产行业的该数据为-66%。“这些行业的现金流被大量地耗散于应收账款、预付账款和存货的猛增。”张刚认为，同时，通胀和地方投融资平台的资金紧张，对一些重工业形成综合夹击。

　　紧缩政策或迎拐点

　　几近断流的现金流，如何让它不被干涸，似乎是目前上市公司们最需要解决的问题，但又显得无以应对。因为整个社会的资金面供给都在吃紧，而这种紧缩程度甚至创下了年内新低。

　　13日，央行数据显示，5月末狭义货币余额同比增长12.7%，低于上月末的12.9%；广义货币余额同比增15.1%，低于上月末的15.3%，并创年内新低；5月份新增人民币贷款5516亿元，较上月的7396亿元大幅回落。5月份货币供应量增速以及新增贷款均低于市场预期。

　　具体来看，5月M1增速已经由去年底的21.1%快速回落至12.7%，连续第5个月低于M2增速，显示企业经济活动能力正在不断减弱，以应对流动资金的紧张，经济增速放缓也再次得到印证；5月份M2增速创年内新低，接近年初设定的15%增速目标，表明紧缩调控效果正在逐渐显现；新增贷款为年内次低，仅高于受春节因素影响的2月份，反映在窗口指导、上调准备金率、控制贷款额度、严格贷存比和核心资本充足率管理等手段的约束下，银行放贷严格受控。

　　这是那4000亿现金流消失的最好解释。

　　事实上，由于中国目前的直接融资工具仅能惠及较少的企业，多数企业仍依赖银行贷款，而信贷持续紧缩导致部分民营、中小企业向担保公司、典当行、小额贷款公司等民间金融中介寻求高成本融资。陈一博表示，在浙江民营中小企业由于连环担保开始出现倒闭的苗头时，信贷紧缩对经济增长动力的损害影响刚刚浮出水面。如果三季度政策继续紧缩，则对经济增速放缓幅度的超预期有所准备。

　　东方证券魏颖捷对《中国联合商报》表示，虽然通胀压力短期仍居高不下，不排除进一步上调利率和存款准备金率的可能，但紧缩政策在接近调控目标的前提下继续收紧的力度已十分有限。倘若6月信贷等货币数据进一步下滑，市场对于流动性紧缩的担忧可能出现拐点，央行在公开市场连续4周净投放就是一个积极信号。

　　或许，这就是避免上市公司经营性现金流不被干涸的“源泉”。