耀才证券市务总监 郭思治

　　内地高企的楼价令居民置业艰难，中央向全国人民承诺今年将兴建1,000万套保障性住房，并要求各地于11月底前全面开工。虽然早前内地媒体报道，目前保障房的开工率只有30%，1,000万套房的目标恐流产，惟住建部指出，保障房的密集动工期为第三季，届时动工进度将会加快。本港上市的建筑股中，以中国建筑(03311)最能受惠保障房工程的展开。

　　中国建筑拥有丰富的房屋建筑及开发经验，于争取保障房项目定单上拥有优势。事实上，公司管理层曾订出今年集团的保障房建筑目标为300万平方米，现时已取得140万平方米，进度相当理想，凸显其行业中的龙头地位。

　　保障房项目不但为集团带来巨额的合同定单，而且更有望带动整体盈利水平。由于集团将以“建造─移交”形式与地方政府合作，故利润率可高达15%，高于市场平均水平，并有助拉高集团整体的毛利率(一般业务的毛利率为5至8%)。

　　除了内地保障房外，本港业务亦可望取得理想增长。最新公布的财政预算案预计于未来数年投放不少于600亿元于基建项目上，作为本港最大型的建筑承建商之一，中国建筑势必可受惠本港建筑业的黄金时期。

　　集团早前公布，今年首五个月新签合约额为119.8亿元，较去年同期增长56.4%，当中受惠于保障房定单增加，内地业务增长3.1倍，澳门及香港业务亦分别增长63%及37%。截至5月底止，集团在手总合约额约为580.1亿元，其中未完合约额约为416.4亿元，足够未来两年左右建造，对盈利有保障。然而，投资者亦要留意，基建行业的负债一般较高，中国建筑的净负债比率大升至35%(2009年为净现金水平)，惟仍低于40%的警戒线。该股昨日收报7.15元，建议于7至7.1元买入，上望8.5元，跌破6元止蚀。

　　(作者为注册持牌人士)